Was ist USDT? Wie Stablecoins wie Tether und USDC funktionieren und welche Risiken sie bergen

Was ist USDT und was ist ein Stablecoin?

Ein Stablecoin ist ein Krypto-Token, der einen stabilen Wert halten soll, meist eine Einheit einer Landeswährung. USDT, auch Tether oder USD₮ genannt, ist der größte. Sein Emittent Tether verbucht die ausgegebenen Token als Verbindlichkeiten in seiner Bilanz und berichtet über die Vermögenswerte, die er dafür hält ^[1]. USDC, ausgegeben von Circle, funktioniert nach demselben Grundmodell; nach Angaben von Circle werden die Reserven überwiegend in einem Geldmarktfonds für Staatspapiere und als Bargeld bei großen Banken gehalten ^[6].

Anders als Bitcoin ist ein durch Fiatgeld gedeckter Stablecoin ein Anspruch gegen ein Unternehmen. Sein Wert hängt davon ab, dass dieses Unternehmen genügend sichere Vermögenswerte hält und Rücknahmen bedient. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) weist darauf hin, dass Stablecoins häufig auf Sekundärmärkten zu einem Wechselkurs gehandelt werden, der sich vom Nennwert entfernen kann, ähnlich wie der Kurs eines börsengehandelten Fonds vom Wert seiner Bestände abweichen kann ^[10].

Stablecoins dienen dazu, Ersparnisse vor einer schwachen Landeswährung zu schützen und Geld ins Ausland zu bringen, wie Berichte aus dem Iran zeigen ^[14]; Elliptic hat zudem nahegelegt, dass die iranische Zentralbank sie genutzt haben könnte, um Hürden bei der Abwicklung des internationalen Handels zu umgehen, wobei diese Nutzung nicht bestätigt ist ^[11]. Dies sind allgemeine Informationen, keine Finanz- oder Rechtsberatung.

Wie halten USDT und USDC ihren Wert von 1 US-Dollar?

Die Bindung beruht auf zwei Dingen: Reserven und Rücknahme. Schickt ein verifizierter Kunde Dollar an den Emittenten, werden neue Token erzeugt; werden Token zurückgegeben, zahlt der Emittent Dollar aus und die Token werden vernichtet. Die Bedingungen von Tether legen fest, dass Ausgabe und Rücknahme nur verifizierten Kunden offenstehen ^[2]. Das Gebührenverzeichnis sieht eine Verifizierungsgebühr von 150 USD vor, einen Mindestbetrag für Kauf oder Rücknahme von 100.000 USD, eine Gebühr von 0,1% auf Käufe und eine Rücknahmegebühr von 1.000 US-Dollar oder 0,1%, je nachdem, welcher Betrag höher ist ^[4].

Wegen dieses Mindestbetrags haben die meisten Privatpersonen nie direkt mit Tether zu tun. Sie kaufen und verkaufen USDT an Börsen oder mit anderen Nutzern zu dem Preis, den der Markt festlegt. Dieser Marktpreis kann sich von 1 US-Dollar entfernen ^[10], und er ist schon stark gefallen, als das Vertrauen in die Reserven erschüttert war ^[12].

Was ist ein De-Peg?

Ein De-Peg liegt vor, wenn ein Stablecoin deutlich abseits seines Zielwerts gehandelt wird. Am 11. März 2023 berichtete Reuters, dass USDC auf bis zu 0,88 US-Dollar fiel, nachdem Circle offengelegt hatte, dass 3,3 Mrd. US-Dollar seiner USDC-Reserven von 40 Mrd. US-Dollar bei der zusammengebrochenen Silicon Valley Bank lagen ^[12].

Wie groß sind USDT und USDC mit Stand 3. November 2026?

Am 3. November 2026 zeigte der Tracker von DefiLlama rund 296,6 Mrd. US-Dollar an US-Dollar-gebundenen Stablecoins im Umlauf ^[5]. Auf USDT entfielen etwa 178,8 Mrd. US-Dollar und auf USDC etwa 71,15 Mrd. US-Dollar; zusammen machten die beiden also rund 84% der Gesamtmenge aus (berechnet aus den Zahlen des Trackers) ^[5].

Der eigene Quartalsbericht von Tether liefert eine etwas andere Momentaufnahme, weil er auf den 30. September 2026 datiert ist. An diesem Tag wies Tether Gesamtvermögen von 191.451.091.374 US-Dollar und Gesamtverbindlichkeiten von 183.496.460.904 US-Dollar aus, davon 183.469.787.261 US-Dollar für ausgegebene digitale Token ^[1]. Die Differenz von 7.954.630.470 US-Dollar bezeichnet Tether als Überschussreserven, nach 4,1 Mrd. US-Dollar am Ende des Vorquartals ^[1].

Die Umlaufzahlen ändern sich täglich, da Token erzeugt und eingelöst werden; prüfen Sie daher das Datum jeder Zahl, die Sie zitieren.

Was deckt USDT und USDC, und wer prüft das?

Tether (USDT)

Die Quartalsberichte von Tether sind Bestätigungsberichte (Attestations) von BDO, das Tether als eine der fünf größten unabhängigen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften der Welt bezeichnet ^[1]. Zum 30. September 2026 meldete Tether direkte und indirekte Bestände an US-Schatzwechseln von 132,4 Mrd. US-Dollar und einen operativen Nettogewinn von 1,5 Mrd. US-Dollar im dritten Quartal ^[1]. Im August 2026 teilte Tether mit, KPMG habe eine vollständige Prüfung des Jahresabschlusses von Tether International für das am 31. Dezember 2025 endende Jahr abgeschlossen, mit uneingeschränktem Bestätigungsvermerk und Reserven, die die Verbindlichkeiten um 6,814 Mrd. US-Dollar überstiegen ^[3]. Eine Attestation prüft Zahlen zu einem Stichtag; eine Abschlussprüfung untersucht einen vollständigen Jahresabschluss.

Circle (USDC)

Nach Angaben von Circle liegt der Großteil der USDC-Reserven im Circle Reserve Fund, einem bei der SEC registrierten Geldmarktfonds für Staatspapiere, der von BlackRock verwaltet wird; der Rest wird als Bargeld gehalten, überwiegend bei einer Handvoll der größten Banken der Welt ^[6]. Eine der Big-Four-Wirtschaftsprüfungsgesellschaften bestätigt monatlich als unabhängige Dritte, dass die Reserven die umlaufenden USDC übersteigen, und Deloitte ist seit dem Geschäftsjahr 2022 Abschlussprüfer von Circle ^[6].

Frühere Probleme

Die Vorgeschichte ist wichtig, um Behauptungen zu beurteilen. Im Oktober 2021 verpflichtete die US-Aufsichtsbehörde für Warentermingeschäfte Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Tether zur Zahlung einer Zivilstrafe von 41 Mio. US-Dollar; sie stellte fest, dass Tether in einem Stichprobenzeitraum von 26 Monaten zwischen 2016 und 2018 nur an 27,6% der Tage genügend Fiat-Reserven zur Deckung seiner Token hielt ^[13].

Welche Risiken bergen Stablecoins?

Stablecoins können Dollarwerte außerhalb des Bankensystems über Grenzen hinweg transportieren, und Elliptic berichtete von Hinweisen, dass die iranische Zentralbank USDT nutzte, um den Wert des Rial zu stützen ^[11]. Ihre Risiken sind konkret und gut dokumentiert:

• De-Peg-Risiko. Marktpreise können unter 1 US-Dollar fallen, wenn das Vertrauen in die Reserven erschüttert ist, wie bei USDC im März 2023 ^[12].
• Emittentenrisiko. Ein durch Fiatgeld gedeckter Stablecoin ist nur so solide wie die Reserven und Offenlegungen seines Emittenten; Aufsichtsbehörden haben falsche Angaben bereits bestraft ^[13].
• Sperrung. Die Bedingungen von Tether erlauben es, Token eines Nutzers einzufrieren, auch bei Verdacht auf verbotene Nutzung ^[2]. Elliptic merkt an, dass Stablecoin-Emittenten sich in der Regel die Möglichkeit vorbehalten, Transaktionen einer Wallet zu unterbinden ^[11].
• Strukturelle Grenzen. Die BIZ kam 2025 zu dem Schluss, dass Stablecoins bei drei Prüfsteinen für solides Geld, Einheitlichkeit, Elastizität und Integrität, schlecht abschneiden und nicht die Hauptstütze des künftigen Geldsystems sein können ^[10].
• Kriminalität. Die BIZ warnt zudem, dass Stablecoins wegen ihrer inhaberähnlichen Ausgestaltung für kriminelle und terroristische Organisationen attraktiv sind ^[10], weshalb Aufsichtsbehörden sie genau im Blick behalten.

Wie werden Stablecoins in den USA und der EU reguliert?

Vereinigte Staaten: der GENIUS Act

Der GENIUS Act wurde am 18. Juli 2025 unterzeichnet ^[7]. Laut Informationsblatt des Weißen Hauses schreibt er eine 100-prozentige Deckung durch liquide Vermögenswerte wie US-Dollar oder kurzlaufende Staatsanleihen und eine monatliche öffentliche Offenlegung der Reservezusammensetzung vor und räumt den Ansprüchen von Stablecoin-Inhabern bei einer Insolvenz des Emittenten Vorrang vor anderen Gläubigern ein ^[7]. Zudem unterstellt er Emittenten dem Bank Secrecy Act und verpflichtet sie, Token einfrieren, beschlagnahmen oder vernichten zu können, wenn dies rechtlich verlangt wird ^[7].

Am 21. Oktober 2026 erließ die Bankenaufsicht Office of the Comptroller of the Currency (OCC) ihre endgültige Regel für die von ihr beaufsichtigten Emittenten, die Reserven, Rücknahme, Risikomanagement, Verwahrung und Eigenkapital abdeckt ^[8]. Laut OCC treten sowohl ihre Regel als auch das Gesetz am 18. Januar 2027 in Kraft, und Vorschriften zu Geldwäschebekämpfung und Sanktionen sollen in einem separaten Regelungsverfahren mit dem Finanzministerium folgen ^[8].

Europäische Union: MiCA

Nach der EU-Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCA) gelten die Regeln für vermögenswertreferenzierte Token und E-Geld-Token (Titel III und IV) seit dem 30. Juni 2024 ^[9]. Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde meldete, dass mit Stand 1. September 2026 39 E-Geld-Token unter MiCA ausgegeben und keine vermögenswertreferenzierten Token zugelassen worden waren ^[9].

Was sollten Nutzer im Iran über USDT wissen?

Viele Iranerinnen und Iraner nutzen USDT, um Ersparnisse vor der Inflation zu schützen oder Geld ins Ausland zu bringen ^[14], doch die Rechtslage ist auf beiden Seiten restriktiv. Die Bedingungen von Tether führen den Iran als verbotenes Rechtsgebiet (Prohibited Jurisdiction), dessen Einwohnern die Nutzung der Dienste untersagt ist ^[2]. Nutzer müssen außerdem versichern, dass sie keine sanktionierten Personen sind, und Tether behält sich das Recht vor, Token einzufrieren ^[2].

Sperrungen hat es bereits gegeben. Elliptic berichtete im Januar 2026, dass Wallets, die es der Zentralbank des Iran (CBI) zuordnete, mindestens 507 Mio. US-Dollar an USDT erworben hatten und dass am 15. Juni 2025 mehrere dieser Wallets auf eine Sperrliste gesetzt wurden, wodurch 37 Millionen USDT eingefroren wurden ^[11]. Elliptic fügte hinzu, dass sich solche Ströme verfolgen und bei Börsen und Verwahrern blockieren lassen, weil Stablecoins auf öffentlichen Blockchains laufen ^[11].

Auch die inländischen Regeln sind streng. Iran International berichtete, dass der Sekretär des Hohen Rates der CBI am 27. September 2025 eine Obergrenze von 5.000 US-Dollar pro Person und Jahr für Stablecoin-Käufe sowie eine Obergrenze von 10.000 US-Dollar für den Gesamtbestand auf lizenzierten Plattformen ankündigte, mit einer Frist von einem Monat für bestehende Inhaber ^[14]. Laut demselben Bericht erreichte der Rial an diesem Tag ein Rekordtief von 1.136.500 je US-Dollar ^[14]. Die Regeln ändern sich oft; prüfen Sie daher die neuesten Mitteilungen der CBI. Dies ist keine Rechtsberatung.

Wie können Nutzer das Stablecoin-Risiko verringern?

1. Lesen Sie den neuesten Reservebericht. Prüfen Sie das Datum, die erstellende Gesellschaft und ob es sich um eine Attestation oder eine Abschlussprüfung handelt ^[1][3][6].
2. Wissen Sie, wer Ihre Token verwahrt. Auf einer Börse sind Sie von diesem Unternehmen abhängig; in Ihrer eigenen Wallet von der Sicherheit Ihrer eigenen Schlüssel.
3. Achten Sie auf das richtige Netzwerk. Stablecoins laufen auf mehreren öffentlichen Blockchains, darunter TRON und Ethereum ^[11]. Prüfen Sie vor einer Überweisung, ob Sende- und Empfangsnetzwerk übereinstimmen.
4. Beobachten Sie den Marktpreis. Ein Preis deutlich unter 1 US-Dollar ist ein Warnsignal, wie der März 2023 gezeigt hat ^[12].
5. Prüfen Sie die Regeln an Ihrem Wohnort. Emittentenbedingungen, Sanktionen und lokale Obergrenzen können die Nutzung einschränken ^[2][14].

Wie geht es mit den Stablecoin-Regeln weiter?

Der nächste feste Termin ist der 18. Januar 2027, wenn der GENIUS Act und die Regel der OCC in den Vereinigten Staaten in Kraft treten ^[8]. Gesonderte Bundesvorschriften zu Geldwäsche und Sanktionen standen laut dem Bulletin der OCC vom Oktober 2026 noch aus ^[8]. In der EU waren bis zum 1. September 2026 39 E-Geld-Token unter MiCA ausgegeben worden ^[9]. Die BIZ plädiert unterdessen für ein Geldsystem der nächsten Generation auf Basis tokenisierter Zentralbankreserven, Geschäftsbankengeld und Staatsanleihen, mit Zentralbankreserven statt Stablecoins im Kern ^[10].