Action NVIDIA (NVDA) et résultats : les moteurs du titre

Que vend NVIDIA et pourquoi son action est-elle si suivie ?

NVIDIA Corporation, dont le siège est à Santa Clara, en Californie, a été constituée en avril 1993 ^[4]. Elle se présente comme une entreprise d’infrastructures d’IA à l’échelle du centre de données, dont l’ensemble technologique repose sur la plateforme de développement CUDA, qui fonctionne sur tous les GPU NVIDIA, ainsi que sur des centaines de bibliothèques et d’outils logiciels ^[4]. Ses produits vont des systèmes d’IA pour centres de données aux processeurs graphiques pour PC et stations de travail ^[2].

L’action est suivie de près pour deux raisons. D’abord, ses résultats sont considérés comme un baromètre des dépenses en infrastructures d’IA : au trimestre clos le 26 juillet 2026, le chiffre d’affaires Data Center représentait environ 93 % du total (89,0 milliards de dollars sur 96,2 milliards) ^[1]. Ensuite, elle compte parmi les premières positions des grands fonds indiciels ; le 2 novembre 2026, NVIDIA représentait 7,52 % du SPDR S&P 500 ETF Trust, juste derrière Apple ^[9].

Ce guide fournit des informations générales tirées principalement des documents déposés par NVIDIA auprès de la SEC. Il ne constitue pas un conseil en investissement et ne suggère ni d’acheter, ni de vendre, ni de conserver des titres NVDA.

Comment NVIDIA gagne-t-elle de l’argent ?

NVIDIA publie deux segments : Compute & Networking, qui comprend les plateformes pour centres de données et l’automobile, et Graphics, qui comprend les GPU GeForce et les solutions graphiques pour stations de travail ^[4]. Au T2 de l’exercice 2027, le chiffre d’affaires de Compute & Networking s’est élevé à 88,3 milliards de dollars et celui de Graphics à 7,9 milliards de dollars ^[2].

Elle ventile aussi son chiffre d’affaires par plateforme de marché ^[2] :

• Data Center : 89,0 milliards de dollars, répartis entre Hyperscale (48,7 milliards de dollars) et AI Clouds, Industrial & Enterprise (40,3 milliards de dollars) ^[2].
• Edge Computing : 7,2 milliards de dollars, portés par les stations de travail Blackwell et en partie compensés par le ralentissement des ventes de PC grand public, que l’entreprise attribue au niveau élevé des prix de la mémoire et des systèmes ^[2].

NVIDIA ne fabrique pas ses propres puces. Elle fait appel à des fondeurs comme Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) et Samsung pour les plaquettes, achète la mémoire auprès de SK Hynix, Micron et Samsung, et s’appuie sur des sous-traitants pour l’assemblage et les tests ^[4]. Son exercice se termine fin janvier : l’exercice 2027 court donc approximativement de février 2026 à janvier 2027 ^[3][4].

Que montrent les derniers résultats de NVIDIA ?

NVIDIA a publié le 26 août 2026 ses résultats du T2 de l’exercice 2027, trimestre clos le 26 juillet 2026 ^[1]. Le chiffre d’affaires a atteint 96,2 milliards de dollars, en hausse de 18 % par rapport au trimestre précédent et de 106 % sur un an ^[1]. Les marges brutes GAAP et non-GAAP se sont toutes deux établies à 75,0 % ^[1].

Le bénéfice dilué par action s’est élevé à 2,46 dollars en GAAP et à 2,22 dollars en non-GAAP ^[1]. Le bénéfice GAAP a dépassé le non-GAAP notamment en raison de 7,8 milliards de dollars de gains nets sur titres de participation au cours du trimestre, que l’indicateur non-GAAP exclut ^[2]. Les investisseurs doivent en tenir compte lorsqu’ils comparent les bénéfices GAAP dans le temps, car les plus-values sur investissements peuvent varier fortement d’un trimestre à l’autre.

Sur l’ensemble de l’exercice 2026, clos le 25 janvier 2026, le chiffre d’affaires s’est élevé à 215,9 milliards de dollars, en hausse de 65 %, et le bénéfice net à 120,1 milliards de dollars ^[4].

Quelles sont les perspectives ?

Pour le T3 de l’exercice 2027, NVIDIA prévoit un chiffre d’affaires de 108,0 milliards de dollars, à plus ou moins 2 %, et des marges brutes de 74,0 %, à plus ou moins 50 points de base ^[1]. Elle précise que cette prévision ne suppose aucun chiffre d’affaires de calcul Data Center en Chine ^[1]. L’entreprise tiendra sa conférence sur le troisième trimestre le mardi 17 novembre 2026 à 14 h PT (2 p.m.), soit 17 h ET (5 p.m.) ^[6].

Qu’est-ce qui fait varier le cours de NVIDIA ?

Le rapport annuel de NVIDIA indique clairement que ses résultats d’exploitation ont fluctué et pourraient fluctuer à l’avenir, et que s’ils sont inférieurs aux attentes des analystes financiers ou des investisseurs, le cours de l’action pourrait baisser ^[4]. Cette phrase explique l’essentiel des mouvements les jours de publication : le cours réagit aux résultats et aux prévisions par rapport à ce qui était déjà attendu, et pas seulement à la croissance.

La demande de quelques très grands acheteurs

Le chiffre d’affaires est concentré. Au T2 de l’exercice 2027, un client direct a représenté 16 % du chiffre d’affaires total, et au premier semestre trois clients directs ont représenté 16 %, 15 % et 13 % ^[3]. NVIDIA estime aussi qu’une entreprise de recherche et de déploiement en IA a contribué de manière significative à son chiffre d’affaires en achetant des services cloud auprès de ses clients ^[3]. Un changement des plans de dépenses chez une poignée d’acheteurs peut donc modifier les attentes pour l’ensemble de l’entreprise.

Approvisionnement et engagements

NVIDIA indique rencontrer certaines contraintes d’approvisionnement alors qu’elle livre à la fois Blackwell et les nouveaux systèmes Vera Rubin ^[3]. Ses engagements d’achat et autres engagements sont passés de 119 à 279 milliards de dollars en un trimestre, principalement pour la mémoire, et le total de ses engagements futurs atteignait 366 milliards de dollars au 26 juillet 2026 ^[2]. Des engagements importants sécurisent l’approvisionnement, mais créent un risque si la demande ralentit.

La Chine et les règles d’exportation

Le gouvernement américain a accordé des licences autorisant l’expédition de petites quantités de produits H200 à certains clients établis en Chine, mais l’entreprise indique que ces ventes ont été restreintes par le gouvernement chinois ^[3]. Elle a passé une charge de 0,4 milliard de dollars sur ses stocks de H200 et ses obligations d’achat au premier semestre de l’exercice 2027, et ces livraisons ont représenté moins de 1 % du chiffre d’affaires Data Center au dernier trimestre ^[3].

Quels accords et engagements récents comptent pour les actionnaires ?

Deux documents déposés à l’été 2026 montrent à quel point NVIDIA dépasse désormais la simple vente de puces.

• SB Energy et le campus de l’Ohio : le 17 août 2026, NVIDIA a conclu des garanties de valeur résiduelle sur des baux portant sur environ 4,25 gigawatts de charge informatique dans un campus de centres de données du comté de Pike, dans l’Ohio, dont le locataire est une filiale d’OpenAI ^[8]. Son obligation de paiement au titre de l’engagement initial est plafonnée à 105 milliards de dollars ; en vertu de ces accords, NVIDIA paie un manque à gagner si un événement déclencheur survient, comme l’insolvabilité du locataire entraînant un défaut sur le bail ou le non-paiement des loyers, et OpenAI s’est engagée à rembourser à NVIDIA toute somme effectivement versée ^[8].
• Hugging Face : le 2 septembre 2026, NVIDIA a accepté d’acquérir Hugging Face, une plateforme de modèles open source, pour environ 11,9 milliards de dollars, assortis d’un programme de fidélisation pouvant atteindre environ 1,0 milliard de dollars ; la finalisation est attendue au premier semestre 2027, sous réserve des autorisations réglementaires ^[7].

Les sommes reversées aux actionnaires

Au T2 de l’exercice 2027, NVIDIA a reversé environ 26,0 milliards de dollars sous forme de rachats d’actions et de dividendes, et disposait encore d’environ 99,0 milliards de dollars au titre de son autorisation de rachat ^[1]. Le 18 mai 2026, elle a porté son dividende trimestriel de 0,01 à 0,25 dollar par action ^[3]. Les dividendes futurs dépendent des décisions du conseil d’administration ^[3].

Quels sont les principaux atouts et risques selon les propres documents de NVIDIA ?

Les atouts qui ressortent des chiffres

• Un chiffre d’affaires plus que doublé sur un an au T2 de l’exercice 2027, à 96,2 milliards de dollars ^[1].
• Des marges brutes de 75,0 % ^[1].
• Une plateforme logicielle, CUDA, qui fonctionne sur tous ses GPU ^[4].

Les risques énumérés par l’entreprise

• La concurrence pourrait nuire à ses parts de marché et à ses résultats ^[4].
• Des délais de fabrication longs et un approvisionnement incertain, combinés à des estimations de la demande susceptibles d’être erronées, peuvent provoquer des décalages entre l’offre et la demande ^[4].
• La dépendance à l’égard de fournisseurs tiers réduit sa maîtrise des quantités, de la qualité, des rendements et des livraisons ^[4].
• Les lois, les réglementations et les décisions politiques, y compris les restrictions à l’exportation, peuvent nuire à l’activité ^[4].
• Une concentration des ventes sur un nombre limité de clients, de partenaires et de distributeurs ^[4].
• Les questions liées à l’usage responsable de ses technologies, y compris l’IA, peuvent lui causer un préjudice financier ou d’image ^[4].

Comment lire une publication de résultats de NVIDIA ?

1. Commencez par comparer le chiffre d’affaires à la prévision. Pour le T3 de l’exercice 2027, la fourchette annoncée est de 108,0 milliards de dollars à plus ou moins 2 %, soit environ 105,8 à 110,2 milliards de dollars (calcul de ce guide à partir de ^[1]).
2. Examinez le segment Data Center et sa répartition. La distinction entre Hyperscale et AI Clouds, Industrial & Enterprise montre qui achète ^[2].
3. Comparez les bénéfices GAAP et non-GAAP. Les plus-values sur participations peuvent faire bondir le bénéfice GAAP ^[2].
4. Lisez les perspectives pour le trimestre suivant. La prévision compte généralement autant que les résultats, compte tenu de la mise en garde de l’entreprise elle-même au sujet des attentes ^[4].
5. Consultez les notes sur la concentration de la clientèle et sur la Chine dans le 10-Q. Elles figurent dans les notes annexes et les facteurs de risque, et non dans le communiqué de presse ^[3].

Une remarque pour les lecteurs en Iran

La réglementation américaine sur les sanctions interdit aux personnes américaines d’exporter des services vers l’Iran, y compris les services dont le bénéfice est reçu en Iran ^[10]. Un compte de courtage géré par une société américaine pour une personne se trouvant en Iran constituerait un tel service ; il est donc interdit, sauf autorisation au titre de ces règles ^[10]. Il s’agit d’informations générales, et non d’un conseil juridique.

Que doivent surveiller les investisseurs le 17 novembre 2026 ?

La publication du troisième trimestre est prévue le 17 novembre 2026 ^[6]. Le premier chiffre à vérifier est le chiffre d’affaires par rapport à la prévision de 108,0 milliards de dollars, puis la marge brute par rapport à la prévision de 74,0 % ^[1]. Il faudra aussi examiner les commentaires sur la montée en puissance de Vera Rubin, dont l’entreprise a indiqué que les livraisons de production avaient commencé au troisième trimestre de l’exercice 2027 ^[3], ainsi que tout changement concernant les ventes en Chine ^[3].

La valorisation place la barre haut. Au cours de clôture du 2 novembre, 202,06 dollars ^[5], environ 24,1 milliards d’actions en circulation ^[3] impliquent une valeur de marché d’environ 4,9 billions de dollars, et un bénéfice GAAP dilué sur les quatre derniers trimestres d’environ 7,91 dollars par action implique un ratio cours/bénéfice d’environ 25,5 (calcul de ce guide à partir de ^[4], ^[3] et ^[5]). Sur les 52 semaines précédant le 3 novembre, le titre a évolué entre 164,27 et 243,37 dollars ^[5].