تقييم OpenAI بـ1.25 تريليون دولار: ما نعرفه حتى الآن

كم جمعت OpenAI، وبأي تقييم؟

في يوم الجمعة 6 نوفمبر 2026، أفادت بلومبرغ نيوز بأن OpenAI أغلقت 11 مليار دولار من التمويل الجديد، وهي الشريحة الأولى من جولة تقدّر قيمة الشركة المطوّرة لـChatGPT بـ1.25 تريليون دولار ^[1][3]. وفي وقت لاحق من اليوم نفسه نقلت رويترز الأرقام ذاتها عن مصدر مطّلع على الأمر، فباتت الأرقام تستند إلى مؤسستين إخباريتين منفصلتين لا إلى واحدة ^[1].

والوضع هنا مهم. فهذه معلومات منقولة عن أشخاص مطّلعين على الصفقة، لا إعلان صادر عن الشركة. وذكرت TechCrunch أنها طلبت تعليقًا من OpenAI، كما أن صفحة إعلانات الشركة، التي تسرد المنشورات حتى 11 نوفمبر 2026، لا تتضمن أي إعلان عن هذه الجولة ^[3][7]. وفي المقابل، أعلنت OpenAI جولتها السابقة بنفسها في منشور مؤرخ في 31 مارس 2026 ^[5].

ولا تمثّل الـ11 مليار دولار الجولة كلها. فبحسب بلومبرغ، كما لخّصتها TechCrunch، لم تُغلق الجولة بعد، ومن المتوقع أن تُغلق في الأسابيع المقبلة وقد يبلغ مجموعها نحو 20 مليار دولار ^[3]. وفي يوم الخميس 12 نوفمبر أفادت CNBC، نقلًا عن مطّلعين على الأمر، بأن الجولة بلغت منذ ذلك الحين 15 مليار دولار إجمالًا بالتقييم نفسه البالغ 1.25 تريليون دولار؛ وهذا الرقم أيضًا لم تؤكده OpenAI ^[8]. ووصفت رويترز مبلغ الـ11 مليار دولار بأنه جزء فقط من هدف أصلي يصل إلى 30 مليار دولار ^[1].

وببساطة: وافقت مجموعة من المستثمرين، بحسب التقارير، على شراء أسهم جديدة في OpenAI بسعر يعني أن الشركة كلها تساوي 1.25 تريليون دولار. وهذا يجعل OpenAI على الورق واحدة من أعلى الشركات قيمة في العالم، كما أشارت The Verge، رغم أن أسهمها لا تُتداول في أي بورصة ^[4].

كيف يُقارن تقييم 1.25 تريليون دولار بجولات OpenAI السابقة؟

المقارنة المفيدة هي مع تاريخ OpenAI القريب نفسه. ففي 31 مارس 2026 قالت الشركة إنها أغلقت جولة برأس مال ملتزم به قدره 122 مليار دولار وبتقييم ما بعد التمويل يبلغ 852 مليار دولار ^[5]. وتقييم ما بعد التمويل هو قيمة الشركة شاملةً الأموال الجديدة التي جُمعت للتو.

والانتقال من 852 مليار دولار إلى 1.25 تريليون دولار يمثّل ارتفاعًا بنحو 47% في ما يزيد قليلًا على سبعة أشهر. وهذا الرقم حساب بسيط على الرقمين المنقولين، لا رقم نشرته OpenAI أو أي صحفي. ولا توضّح التقارير ما إذا كان رقم 1.25 تريليون دولار تقييمًا قبل التمويل أم بعده، لذا من الممكن وجود فروق طفيفة في طريقة حسابه.

والجولة الجديدة أصغر بكثير أيضًا. فالـ11 مليار دولار المعلن عنها حتى الآن أقل من عُشر الـ122 مليار دولار الملتزم بها في مارس ^[1][5]. وحتى المبلغ الكامل المطروح الآن، أي 20 مليار دولار، سيعادل نحو سدس إجمالي مارس ^[3][5].

أما المقارنة الأكثر دلالة فهي مع ما كانت OpenAI تسعى إليه قبل أسابيع قليلة فقط. فقد أفادت بلومبرغ في أواخر سبتمبر بأن OpenAI أرادت جمع 30 مليار دولار ^[3]. وأفادت فايننشال تايمز في 30 أكتوبر بأن الهدف خُفّض بمقدار 10 مليارات دولار إلى نحو 20 مليار دولار، وأن التقييم المنشود خُفّض من 1.4 تريليون دولار إلى 1.25 تريليون دولار ^[2]. وقال مستثمران لرويترز إن الشركة سعت في البداية إلى تقييم قدره 1.5 تريليون دولار ^[1]. وهكذا تختلف المصادر حول سعر البداية (1.4 تريليون أو 1.5 تريليون دولار)، لكنها تتفق على أن المبلغ والسعر كليهما خُفّضا قبل الإغلاق الأول.

ويعرض الجدول أدناه الأرقام المؤرخة والجهة التي أوردت كل رقم منها.

من يستثمر في OpenAI، وبأي شروط؟

لم تُذكر سوى أسماء قليلة. فقد قال مستثمرون لرويترز إن SoftBank وMGX، وهو صندوق تقني مدعوم من الدولة في الإمارات العربية المتحدة، شاركا في الجولة ^[1].

وقبل الإغلاق، أفادت فايننشال تايمز بأن من المتوقع أن يكون تحالف من المستثمرين الإماراتيين، من بينهم MGX، أكبر المشاركين، وأن OpenAI ستحصل بموجب الصفقة على خيار استئجار قدرات حوسبة حديثة البناء في المنطقة ^[2]. وذكر التقرير نفسه أن من المتوقع مشاركة شركات رأس المال الجريء، ومنها Founders Fund وCoatue وSequoia Capital وAndreessen Horowitz ^[2]. وكانت تلك توقعات سابقة للموعد النهائي؛ أما تقارير 6 نوفمبر فلا تؤكد بالاسم سوى SoftBank وMGX ^[1].

وأفادت فايننشال تايمز كذلك بأن الأفراد الأثرياء سيُتاح لهم خيار الاستثمار لاحقًا في طرح منفصل لصغار المستثمرين بالتقييم نفسه البالغ 1.25 تريليون دولار ^[2]. وسيكون ذلك امتدادًا لنهج بدأته OpenAI في مارس، حين قالت إنها جمعت أكثر من 3 مليارات دولار من مستثمرين أفراد عبر القنوات المصرفية، وأعلنت أن هذه الحصص ستُحفظ في عدة صناديق متداولة في البورصة تديرها ARK Invest ^[5].

ولم تُذكر عدة شروط تهمّ المستثمرين: الفئة الدقيقة للأسهم، وأي ضمانات خاصة للمستثمرين الجدد، وما إذا كان جزء من الأموال سيصل على مراحل. وإلى أن تنشر OpenAI أو مستثمروها التفاصيل، ينبغي اعتبار أي ادعاء بشأن هذه الشروط غير مؤكد.

أما الهيكل المؤسسي فهو الحقيقة الأساسية الأخرى. فمنذ أكتوبر 2025 تعمل OpenAI بصفة شركة منفعة عامة، هي OpenAI Group PBC، تخضع لسيطرة المؤسسة غير الربحية OpenAI Foundation ^[6]. وقالت OpenAI آنذاك إن حصة المؤسسة تساوي نحو 130 مليار دولار، وإن المؤسسة ستحصل على ملكية إضافية عندما تبلغ الشركة الربحية عتبة تقييم معينة ^[6]. ولم تحدد OpenAI تلك العتبة في ذلك المنشور، ولذلك لا يمكن الجزم استنادًا إلى المصادر العامة بما إذا كان تقييم 1.25 تريليون دولار يفعّلها.

لماذا خفّضت OpenAI هدف التمويل؟

لم تشرح OpenAI ولا المستثمرون هذا الخفض بشكل رسمي، لذا تُستمد الأسباب من التقارير الصحفية ومن سياق السوق.

العامل الأول هو السوق. فقد أفادت رويترز، إلى جانب تقرير فايننشال تايمز في 30 أكتوبر، بأن أسهم التكنولوجيا الأمريكية كانت تشهد موجة هبوط حادة بسبب المخاوف من الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي؛ إذ تراجع مؤشر Nasdaq بنسبة 2.9% في ذلك اليوم، وكان أدنى بنسبة 7.8% من إغلاقه القياسي في 6 أكتوبر ^[2]. وقالت فايننشال تايمز إن الإغلاق الأول كان متوقعًا أن يجمع أقل من 20 مليار دولار بعد أن خفّض بعض المستثمرين حصصهم ^[2].

والعامل الثاني هو السياسة والرأي العام. فقد ربطت The Verge وTechCrunch كلتاهما فتور الأجواء بنتائج انتخابات التجديد النصفي الأمريكية وبالمواقف السلبية للناخبين تجاه مشاريع مراكز البيانات، وهي مواقف رأى فيها بعض المستثمرين مؤشرًا على تنظيم مستقبلي ^[3][4]. وهذا تفسير الصحفيين لمزاج السوق، لا سبب قدّمته OpenAI.

والعامل الثالث هو التنافس على الأموال ذاتها. فقد أفادت رويترز بأن OpenAI أرادت إغلاق الجولة جزئيًا لتسبق إدراج منافستها Anthropic في البورصة، لأن الشركتين تستقطبان قاعدة مستثمرين متشابهة ^[2]. وقد قدّمت Anthropic بيان التسجيل الخاص بها (S-1، وهو المستند الذي تقدّمه الشركة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قبل الطرح العام الأولي) في أواخر أكتوبر، وفقًا لـThe Verge ^[4].

وإجمالًا، تصف التقارير شركةً لا تزال تجمع الأموال بتقييم خاص قياسي، لكن بشروط أصغر مما أرادت، وفي شهر ضعيف لأسهم الذكاء الاصطناعي.

كيف يُقارن تقييم OpenAI بالحديث عن طرح Anthropic العام الأولي؟

كثيرًا ما يوضع الرقمان جنبًا إلى جنب، لكنهما ليسا من النوع نفسه. فرقم OpenAI البالغ 1.25 تريليون دولار هو السعر المنقول الذي اتُّفق عليه في جولة خاصة ^[1]. أما أرقام Anthropic فهي ما يُقال إن المشترين المحتملين في طرح عام مستقبلي مستعدون لدفعه، وهي في تغيّر مستمر.

وتختلف أرقام Anthropic المنقولة باختلاف المصدر أيضًا. فقد أفادت بلومبرغ، بحسب TechCrunch، بأن بعض المشترين المحتملين يرون أن تقييم Anthropic قد ينخفض إلى 1.1 تريليون دولار، مقابل نحو 2 تريليون دولار قيل إن المستثمرين كانوا يتوقعونها قبل نحو شهر ^[3]. وأفادت رويترز بأن بعض المستثمرين يقدّرون قيمة الإدراج المزمع بنحو 1.5 تريليون دولار، أي أقل من التوقعات السابقة البالغة نحو 2 تريليون دولار ^[1]. ويتفق المصدران على الاتجاه: التوقعات تراجعت. لكنهما يختلفان في مقدار التراجع.

وللقراء الذين يقارنون منتجات الشركتين لا أسعار أسهمهما، يتناول الدليل المستقل ChatGPT vs Gemini vs Claude in 2026: Models, Prices and Key Differences ما يقدمه كل مساعد وكم يكلّف. فالتقييم يعبّر عمّا يتوقع المستثمرون أن تكسبه الشركة في المستقبل؛ ولا يقول شيئًا مباشرًا عن أي روبوت محادثة يؤدي مهمة معينة بشكل أفضل.

وثمة فرق آخر مهم. فالطرح العام يُلزم الشركة بنشر قوائم مالية مدقّقة ضمن ملف التسجيل، في حين لا تُلزمها الجولة الخاصة بذلك. وحين تصبح مستندات طرح Anthropic علنية، سيتمكن المستثمرون من مقارنة الحسابات الفعلية لشركة ذكاء اصطناعي مدرجة بالسعر الذي يدفعونه؛ أما في حالة OpenAI فلا يزال المراقبون من الخارج يعتمدون على الأرقام التي تختار الشركة الإفصاح عنها وعلى التقارير الصحفية.

ماذا يعني فعليًا تقييم خاص بقيمة 1.25 تريليون دولار؟

التقييم الخاص سعرٌ وليس كومة من النقود. ويُحسب بضرب سعر السهم الذي يدفعه المستثمرون الجدد في إجمالي عدد الأسهم. فـOpenAI لا تملك 1.25 تريليون دولار؛ بل تلقّت بحسب التقارير 11 مليار دولار عند الإغلاق الأول، و15 مليار دولار وفق إحصاء CNBC اللاحق ^[1][8].

وثمة ثلاث سمات تميّز التقييمات الخاصة عن قيم سوق الأسهم:

• قلة من المشترين تحدد السعر. مجموعة صغيرة من المستثمرين تتفق على السعر عبر التفاوض، بدلًا من ملايين الصفقات اليومية في البورصة.
• الشروط قد تضخّم الرقم المعلن. كثيرًا ما يحصل مستثمرو المراحل المتأخرة على أسهم ممتازة قد تتضمن ضمانات لا تتمتع بها الأسهم العادية. وقد يكون التقييم المعلن أعلى مما ستجلبه الأسهم نفسها من دون تلك الضمانات. ولم يُعلن أي من شروط هذه الجولة.
• بيع الأسهم صعب. لا يمكن بيع الأسهم الخاصة بحرية في البورصة، لذا قد تستغرق القيمة الورقية سنوات لتتحول إلى نقد، إن تحولت أصلًا.

ولربط السعر بالنشاط التجاري، فإن رقم الإيرادات الوحيد الذي نشرته OpenAI مؤخرًا يعود إلى إعلانها في مارس، حين قالت إنها تحقق إيرادات بقيمة 2 مليار دولار شهريًا ^[5]. وبضرب هذا الرقم في اثني عشر نحصل على نحو 24 مليار دولار سنويًا، أي إن 1.25 تريليون دولار تعادل تقريبًا 50 ضعف إيرادات مارس على أساس سنوي. وهذا حساب تقريبي يستند إلى رقم قديم أعلنته الشركة نفسها، وليس رقمًا مدقّقًا، ومن المرجح جدًا أن الإيرادات تغيّرت منذ مارس.

وقالت OpenAI أيضًا في مارس إن لدى ChatGPT أكثر من 900 مليون مستخدم نشط أسبوعيًا وأكثر من 50 مليون مشترك، وإن عملاء المؤسسات يشكّلون أكثر من 40% من الإيرادات ^[5]. وهذه ادعاءات الشركة نفسها، ولم تخضع لتدقيق مستقل علني.

ماذا تعني الجولة للمستخدمين والمستثمرين والمنافسين؟

يمكن قراءة الجولة بطريقتين، وكلتا القراءتين تستندان إلى الوقائع المنقولة ذاتها.

مؤشرات القوة

• جمعت OpenAI بحسب التقارير أموالًا جديدة بتقييم يفوق بكثير تقييم مارس البالغ 852 مليار دولار، وذلك خلال هبوط حاد في أسهم التكنولوجيا ^[1][2][5].
• بقي داعمون استراتيجيون كبار منخرطين: فقد شاركت SoftBank، التي شاركت في قيادة جولة مارس، وكذلك MGX ^[1][5].
• المزيد من رأس المال يموّل القدرة الحاسوبية، التي وصفتها OpenAI في مارس بأنها ميزة استراتيجية تتضاعف عبر منظومتها بأكملها ^[5].

مؤشرات الحذر

• انخفض الهدف من 30 مليار دولار إلى نحو 20 مليار دولار، والسعر من 1.4 تريليون أو 1.5 تريليون دولار إلى 1.25 تريليون دولار ^[1][2][3].
• خفّض بعض المستثمرين حصصهم قبل الإغلاق الأول، بحسب التقارير ^[2].
• تراجعت أيضًا التوقعات بشأن إدراج Anthropic، ما يوحي بأن المستثمرين يعيدون تسعير شركات الذكاء الاصطناعي كمجموعة بدلًا من الحكم على OpenAI وحدها ^[1][3].

بالنسبة إلى مستخدمي ChatGPT، لا تغيّر جولة التمويل الأسعار أو الميزات مباشرة. لكنها تؤثر في مقدار ما يمكن لـOpenAI إنفاقه على مراكز البيانات والبحث، وهو ما قد يشكّل المنتجات بمرور الوقت. أما المدّخرون العاديون فتعرّضهم الرئيسي لـOpenAI غير مباشر، عبر الشركات المدرجة التي تستثمر فيها أو تزوّدها، وعبر الصناديق التي تحتفظ بأسهم خاصة، مثل صناديق ARK التي ذكرتها OpenAI في مارس ^[5].

ما الذي ينبغي للقراء متابعته لاحقًا؟

لا أحد يستطيع أن يقول كم ستساوي OpenAI في المستقبل، ولا يقدّم هذا الدليل أي توقعات. وفيما يلي الأحداث المؤرخة التي ستُظهر ما إذا كانت الأرقام المنقولة ستصمد:

• بقية الجولة. تتوقع مصادر بلومبرغ أن تُغلق في الأسابيع المقبلة بما يصل إلى نحو 20 مليار دولار ^[3]؛ وأفادت CNBC بجمع 15 مليار دولار إجمالًا بحلول 12 نوفمبر ^[8]. وإذا جاء الإجمالي النهائي أقل من ذلك بكثير، فسيمتد اتجاه جولات الجمع الأصغر.
• بيان رسمي. إذا نشرت OpenAI الجولة كما فعلت في مارس، فستحل أرقامها الرسمية محل التقارير الصحفية ^[5].
• طرح لصغار المستثمرين. أفادت فايننشال تايمز بأن الأفراد الأثرياء قد يُعرض عليهم شراء أسهم بتقييم 1.25 تريليون دولار ^[2]. وإذا طُرح ذلك، فستهمّ تفاصيل مثل الحد الأدنى للاستثمار والرسوم كل من يفكر فيه.
• إدراج Anthropic. سيُظهر السعر النهائي لطرح Anthropic العام ما يستعد مستثمرو السوق العامة لدفعه مقابل أسهمها ^[3][4].
• خطط OpenAI للإدراج. أفادت رويترز بأن OpenAI تسعى إلى الإدراج في عام 2027 ^[2]. وقال الرئيس التنفيذي سام ألتمان (Sam Altman) في وقت سابق من هذا العام إن الشركة تتريث إلى أن تتمكن من تقديم ادعاءات أكثر ثقة بشأن سلامة نماذجها، من دون أن يحدد موعدًا ^[4].

وإلى أن تقع هذه الأحداث، فإن الخلاصة الأمينة هي أن OpenAI جمعت بحسب التقارير أموالًا بسعر خاص قياسي، لكن بشروط أصغر مما سعت إليه في البداية.