O que é USDT? Como funcionam stablecoins como Tether e USDC e quais são seus riscos

O que é USDT e o que é uma stablecoin?

Uma stablecoin é um token cripto criado para manter um valor estável, geralmente uma unidade de uma moeda nacional. O USDT, também chamado de Tether ou USD₮, é a maior delas. Sua emissora, a Tether, registra os tokens emitidos como passivos em seu balanço e divulga os ativos que mantém como contrapartida ^[1]. O USDC, emitido pela Circle, segue o mesmo modelo básico e afirma que suas reservas ficam principalmente em um fundo do mercado monetário de títulos públicos e em dinheiro depositado em grandes bancos ^[6].

Diferentemente do bitcoin, uma stablecoin lastreada em moeda fiduciária é um direito contra uma empresa. Seu valor depende de essa empresa manter ativos seguros suficientes e honrar os resgates. O Banco de Compensações Internacionais (BIS) observa que as stablecoins costumam ser negociadas em mercados secundários a uma taxa de câmbio que pode se afastar da paridade, de forma parecida com o preço de um fundo negociado em bolsa, que pode diferir do valor dos ativos que ele detém ^[10].

As stablecoins são usadas para proteger a poupança de uma moeda local fraca e para enviar dinheiro ao exterior, como mostram reportagens sobre o Irã ^[14]; a Elliptic também sugeriu que o banco central do Irã pode tê-las usado para contornar barreiras à liquidação do comércio internacional, embora esse uso não esteja confirmado ^[11]. Esta é uma informação geral, não aconselhamento financeiro nem jurídico.

Como o USDT e o USDC mantêm o valor de US$ 1?

A paridade se apoia em duas coisas: reservas e resgate. Quando um cliente verificado envia dólares ao emissor, novos tokens são criados; quando tokens são devolvidos, o emissor paga os dólares e os tokens são retirados de circulação. Os termos da Tether dizem que a emissão e o resgate estão disponíveis apenas para clientes verificados ^[2]. Sua tabela de tarifas prevê uma taxa de verificação de 150 USD, compra ou resgate mínimo de 100.000 USD, taxa de 0,1% nas aquisições e taxa de resgate igual ao maior valor entre US$ 1.000 e 0,1% ^[4].

Por causa desse mínimo, a maioria das pessoas físicas nunca lida diretamente com a Tether. Elas compram e vendem USDT em corretoras ou com outros usuários, pelo preço que o mercado definir. Esse preço de mercado pode se afastar de US$ 1 ^[10], e já caiu bruscamente quando a confiança nas reservas foi abalada ^[12].

O que é perda da paridade (de-peg)?

A perda da paridade ocorre quando uma stablecoin passa a ser negociada de forma significativa fora do valor-alvo. Em 11 de março de 2023, a Reuters informou que o USDC chegou a cair para US$ 0,88 depois que a Circle revelou que US$ 3,3 bilhões dos seus US$ 40 bilhões em reservas do USDC estavam no falido Silicon Valley Bank ^[12].

Qual é o tamanho do USDT e do USDC em 3 de novembro de 2026?

Em 3 de novembro de 2026, o rastreador da DefiLlama mostrava cerca de US$ 296,6 bilhões em stablecoins atreladas ao dólar americano em circulação ^[5]. O USDT respondia por cerca de US$ 178,8 bilhões e o USDC por cerca de US$ 71,15 bilhões, de modo que os dois juntos somavam aproximadamente 84% do total (cálculo a partir dos números do rastreador) ^[5].

O relatório trimestral da própria Tether mostra um retrato um pouco diferente, porque tem data de 30 de setembro de 2026. Nessa data, a Tether informou ativos totais de US$ 191.451.091.374 e passivos totais de US$ 183.496.460.904, dos quais US$ 183.469.787.261 referentes a tokens digitais emitidos ^[1]. A diferença, US$ 7.954.630.470, é o que a Tether chama de reservas excedentes, acima dos US$ 4,1 bilhões do fim do trimestre anterior ^[1].

Os números de circulação mudam todos os dias à medida que tokens são criados e resgatados, por isso confira a data de qualquer número que você citar.

O que lastreia o USDT e o USDC e quem verifica isso?

Tether (USDT)

Os relatórios trimestrais da Tether são atestações preparadas pela BDO, que a Tether descreve como uma das cinco maiores firmas independentes de contabilidade do mundo ^[1]. Para 30 de setembro de 2026, ela informou US$ 132,4 bilhões em letras do Tesouro dos EUA, detidas direta e indiretamente, e US$ 1,5 bilhão de lucro operacional líquido no terceiro trimestre ^[1]. Em agosto de 2026, a Tether disse que a KPMG havia concluído uma auditoria completa das demonstrações financeiras da Tether International referentes ao ano encerrado em 31 de dezembro de 2025, com parecer sem ressalvas e reservas superiores aos passivos em US$ 6,814 bilhões ^[3]. Uma atestação confere números em um momento específico; uma auditoria examina um conjunto completo de demonstrações financeiras.

Circle (USDC)

A Circle diz que a maior parte das reservas do USDC fica no Circle Reserve Fund, um fundo do mercado monetário de títulos públicos registrado na SEC e gerido pela BlackRock, e o restante em dinheiro, a maior parte em alguns dos maiores bancos do mundo ^[6]. Uma das quatro grandes firmas de auditoria (Big Four) fornece mensalmente uma asseguração independente de que as reservas superam o USDC em circulação, e a Deloitte é a auditora financeira da Circle desde o ano fiscal de 2022 ^[6].

Problemas passados

O histórico importa para avaliar as afirmações. Em outubro de 2021, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) condenou a Tether a pagar uma multa civil de US$ 41 milhões, ao concluir que ela manteve reservas fiduciárias suficientes para lastrear seus tokens em apenas 27,6% dos dias de um período de amostra de 26 meses entre 2016 e 2018 ^[13].

Quais são os riscos das stablecoins?

As stablecoins podem levar valor em dólar entre países fora do sistema bancário, e a Elliptic relatou indícios de que o banco central do Irã usou USDT para sustentar o valor do rial ^[11]. Seus riscos são específicos e bem documentados:

• Risco de perda da paridade. O preço de mercado pode cair abaixo de US$ 1 quando a confiança nas reservas é abalada, como aconteceu com o USDC em março de 2023 ^[12].
• Risco do emissor. Uma stablecoin lastreada em moeda fiduciária só é tão sólida quanto as reservas e as divulgações do emissor; os reguladores já puniram declarações falsas ^[13].
• Congelamento. Os termos da Tether permitem que ela congele tokens de um usuário, inclusive quando suspeita de uso proibido ^[2]. A Elliptic observa que os emissores de stablecoins costumam manter o poder de impedir que uma carteira faça transações ^[11].
• Limites estruturais. O BIS concluiu em 2025 que as stablecoins se saem mal em três testes de moeda sólida, unicidade, elasticidade e integridade, e não podem ser o pilar do sistema monetário do futuro ^[10].
• Crime. O BIS também alerta que as stablecoins atraem organizações criminosas e terroristas por seu caráter de título ao portador ^[10], o que mantém os reguladores atentos a elas.

Como as stablecoins são reguladas nos EUA e na UE?

Estados Unidos: a GENIUS Act

A GENIUS Act foi sancionada em 18 de julho de 2025 ^[7]. Segundo a ficha informativa da Casa Branca, a lei exige lastro de 100% em ativos líquidos, como dólares americanos ou títulos do Tesouro de curto prazo, divulgação pública mensal da composição das reservas e dá prioridade aos direitos dos detentores de stablecoins sobre os de outros credores se o emissor quebrar ^[7]. Ela também submete os emissores à Bank Secrecy Act e exige que sejam capazes de congelar, apreender ou queimar tokens quando a lei exigir ^[7].

Em 21 de outubro de 2026, o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) publicou sua regra final para os emissores que supervisiona, abrangendo reservas, resgate, gestão de riscos, custódia e capital ^[8]. O OCC afirma que tanto sua regra quanto a lei entram em vigor em 18 de janeiro de 2027 e que as regras de combate à lavagem de dinheiro e de sanções virão em uma regulamentação separada com o Tesouro ^[8].

União Europeia: MiCA

Pelo Regulamento relativo aos Mercados de Criptoativos (MiCA) da UE, as regras para tokens referenciados a ativos e tokens de moeda eletrônica (Títulos III e IV) valem desde 30 de junho de 2024 ^[9]. A Autoridade Bancária Europeia informou que, em 1 de setembro de 2026, 39 tokens de moeda eletrônica haviam sido emitidos sob o MiCA e nenhum token referenciado a ativos havia sido autorizado ^[9].

O que os usuários iranianos devem saber sobre o USDT?

Muitos iranianos usam USDT para proteger a poupança da inflação ou enviar dinheiro ao exterior ^[14], mas a situação jurídica é restritiva dos dois lados. Os termos da Tether citam o Irã como Jurisdição Proibida, cujos residentes estão impedidos de usar seus serviços ^[2]. Os usuários também precisam declarar que não são pessoas sancionadas, e a Tether se reserva o direito de congelar tokens ^[2].

Congelamentos já ocorreram. A Elliptic informou em janeiro de 2026 que carteiras que ela ligou ao Banco Central do Irã (CBI) haviam adquirido pelo menos US$ 507 milhões em USDT e que, em 15 de junho de 2025, várias dessas carteiras foram bloqueadas, congelando 37 milhões de USDT ^[11]. A Elliptic acrescentou que, como as stablecoins funcionam em blockchains públicas, esses fluxos podem ser rastreados e bloqueados em corretoras e custodiantes ^[11].

As regras internas também são rígidas. A Iran International informou que, em 27 de setembro de 2025, o secretário do Conselho Superior do CBI anunciou um limite de US$ 5.000 por ano em compras de stablecoins por pessoa e um limite de US$ 10.000 para o saldo total em plataformas licenciadas, com um mês para os detentores atuais se adequarem ^[14]. A mesma reportagem disse que o rial atingiu naquele dia a mínima recorde de 1.136.500 por dólar americano ^[14]. As regras mudam com frequência, por isso consulte os avisos mais recentes do CBI; isto não é aconselhamento jurídico.

Como os usuários podem reduzir o risco das stablecoins?

1. Leia o relatório de reservas mais recente. Verifique a data, a firma que o preparou e se é uma atestação ou uma auditoria ^[1][3][6].
2. Saiba quem guarda seus tokens. Em uma corretora, você depende dessa empresa; na sua própria carteira, depende da segurança das suas chaves.
3. Confira a rede. As stablecoins funcionam em várias blockchains públicas, entre elas TRON e Ethereum ^[11]. Verifique se a rede de envio e a de recebimento coincidem antes de uma transferência.
4. Acompanhe o preço de mercado. Um preço bem abaixo de US$ 1 é um sinal de alerta, como mostrou março de 2023 ^[12].
5. Verifique as regras onde você mora. Os termos do emissor, as sanções e os limites locais podem restringir o uso ^[2][14].

O que vem a seguir para as regras das stablecoins?

A próxima data fixa é 18 de janeiro de 2027, quando a GENIUS Act e a regra do OCC entram em vigor nos Estados Unidos ^[8]. Regras federais separadas sobre lavagem de dinheiro e sanções ainda estavam por vir segundo o boletim do OCC de outubro de 2026 ^[8]. Na UE, 39 tokens de moeda eletrônica haviam sido emitidos sob o MiCA até 1 de setembro de 2026 ^[9]. Enquanto isso, o BIS defende um sistema de nova geração baseado em reservas de bancos centrais, moeda de bancos comerciais e títulos públicos tokenizados, com as reservas dos bancos centrais no centro, e não as stablecoins ^[10].