インデックスファンドとETFを解説：S&P 500とNasdaq-100のファンドの仕組み

インデックスファンドとは何か？

指数（インデックス）とは、一定のルールに従って選ばれた証券の一覧で、市場を測るために使われます。インデックスファンドとは、その一覧を再現しようとするファンドです。SEC（米国証券取引委員会）の定義では、インデックスファンドとは、手数料控除前で特定の指数とほぼ同じリターンを達成するよう設計されたパッシブ投資戦略をとる投資信託、上場投資信託（ETF）、またはユニット型投資信託を指します^[13]。

インデックスファンドの手法はさまざまです。指数に含まれるすべての証券を購入するものもあれば、代表的なサンプルだけを購入するものもあり、先物などのデリバティブを併用するものもあります^[1]。運用者が銘柄を選ぶわけではないため、インデックスファンドにはリサーチアナリストのチームが不要で、コストが低くなる可能性がありますが、SECはすべてのインデックスファンドがアクティブ運用のファンドより安いわけではないと注意を促しています^[1]。

指数はどのように加重されるのか？

多くの指数は、各企業を時価総額（株価に発行済株式数を掛けたもの）で加重するため、大きな企業ほど比重が大きくなります^[1]。一方、ダウ工業株30種平均のように株価加重の指数もあります^[1]。加重方法が重要なのは、投資した1ドルのうちどれだけが各企業に振り向けられるかを決めるからです。

本ガイドはこれらのファンドの仕組みに関する一般的な情報です。金融上の助言ではなく、特定のファンドや運用会社を推奨するものではありません。

インデックス型の投資信託とETFの違いは何か？

どちらも多くの投資家から資金を集めてポートフォリオに投資し、どちらも指数に連動させることができます^[2][3]。主な違いは売買の方法です。

• 投資信託は、ファンドそのものから購入し、ファンドに買い戻してもらう形で、営業日であればいつでも、次に算出される基準価額（NAV）から解約手数料を差し引いた価格で売買します^[3]。
• ETFは、市場が開いている間ならいつでも、全国的な証券取引所で市場価格で売買されます^[2]。ETFは、オープンエンド型投資会社またはユニット型投資信託としてSECに登録しなければなりません^[2]。

ETFは取引所で取引されるため、その市場価格は保有資産の価値とわずかに異なることがあります。たとえば2026年11月2日、「SPDR S&P 500 ETF Trust」（SPY）の基準価額は751.77ドル、終値は752.10ドルでした^[5]。SECはまた、多くのETFは保有証券を現金ではなく現物で交換するため、通常は投資信託よりもキャピタルゲインの分配が少なく、したがって税負担も軽くなると指摘しています^[2]。ETFの配当の再投資はより複雑になることがあり、証券会社の手数料がかかる場合もあります^[2]。

S&P 500とNasdaq-100とは何か？

S&P 500

S&P 500は米国株式市場の大型株部分のパフォーマンスを測るよう設計された指数で、GICSの11セクターすべてにまたがる企業を含み、浮動株調整後の時価総額で加重されています^[5]。「浮動株調整後」とは、市場で売買可能な株式だけを数えるという意味です。2026年11月2日時点で、SPYのファンドページには指数構成銘柄が503、ファンドの保有銘柄が504と記載されていました^[5]。500を超えるのは、Alphabetのように複数の株式クラスが指数に含まれている企業があるためです^[5]。

構成銘柄は、企業の成長、縮小、合併に応じて入れ替わります。2026年10月30日、S&P ダウ・ジョーンズ・インデックスは、OktaがS&P 500に採用される予定だと発表しました^[10]。指数に連動するファンドは、それに合わせて保有銘柄を調整します。

Nasdaq-100

Nasdaq-100は、ナスダックに上場する金融以外の最大級の企業100社のパフォーマンスを測るよう設計された指数で、修正時価総額加重を採用しています^[8]。投資会社を含む金融企業は含まれません^[9]。2026年11月3日時点で、指数のページには101の構成銘柄が記載されていましたが、これも複数の株式クラスがあるためです^[9]。指数は毎年12月に構成銘柄の見直し（リコンスティテューション）が行われます^[8]。

「修正」加重では上限が設けられます。年1回の加重手続きでは、ある企業の当初の比率が24%を超える場合、どの企業も20%を超えないよう比率を調整し、また比率が4.5%を超える企業の合計が48%以上に達する場合は、その合計比率を40%に引き下げる、と算出方法に記されています^[8]。S&P 500のほうがセクター面で幅広く、Nasdaq-100は金融を除外しているため、2つの指数の値動きは異なります。

2026年のS&P 500インデックスファンドはどれほど集中しているのか？

時価総額加重とは、ファンドが最も大きく成長した銘柄を最も多く保有することを意味します。2026年11月2日時点のSPYの上位10銘柄は、Apple（7.60%）、NVIDIA（7.52%）、Microsoft（5.79%）、Amazon.com（3.71%）、AlphabetクラスA（2.52%）、Broadcom（2.36%）、Meta PlatformsクラスA（2.06%）、AlphabetクラスC（2.03%）、Tesla（1.75%）、Eli Lilly（1.74%）でした^[5]。これらの比率を合計すると37.08%となり、約500社を保有するファンドが資金の3分の1以上を10のポジションに投じていたことになります（公表された比率を本ガイドが合計）。

集中には両面があります。最大級の企業の株価が上がればファンドは恩恵を受けますが、下がれば指数全体を押し下げます。S&P 500のファンドと別のテクノロジーファンドを買った人は、同じ企業を二重に保有している可能性があります。SECは、インデックスファンドはその指数に含まれる証券と同じ一般的なリスクを負うと指摘しています^[1]。

インデックスファンドとETFのコストはどれくらいか？

ファンドは運営コストを基準価額から差し引くため、投資家は間接的にそれを負担しています^[2]。経費率とは、投資額に対する年間コストの割合です。わずかな差でも長期的には重要です。コストの高いファンドが同じリターンを出すには、より高いパフォーマンスを上げなければならないからです^[2]。

SECは、年4%で20年間成長する100,000ドルのポートフォリオを例に挙げています。年間手数料が0.25%なら最終的に約208,000ドル、0.50%なら約198,000ドル、1.00%なら約179,000ドルになります^[4]。

同じ指数に連動するファンドでも手数料は異なることがあります。SPYの総経費率は0.0945%^[5]、「iShares Core S&P 500 ETF」（IVV）は0.03%^[6]、Nasdaq-100に連動する「Invesco QQQ」の総経費率は0.18%です^[7]。10,000ドルを1年間保有した場合、これらの料率はそれぞれ約9.45ドル、3ドル、18ドルに相当します（本ガイドによる計算）。規模も巨大で、2026年11月2日時点でSPYの運用資産は797,954.75百万ドル、IVVの純資産は867,098,495,687ドルでした^[5][6]。これに加えて、証券会社の手数料、売買スプレッド、税金がかかり、口座によって異なります。

インデックスファンドはアクティブ運用のファンドに勝つのか？

アクティブ運用者は投資先を選ぶことで指数を上回ろうとします。SECは、そのパフォーマンスは運用者の手腕に大きく左右されると指摘しています^[2]。S&P ダウ・ジョーンズ・インデックスは、その結果をSPIVAスコアカードで測定しています。2026年9月17日に公表された「Mid-Year 2026」レポートによれば、2026年上半期に米国大型株のアクティブ株式ファンド全体の67%がS&P 500を下回り、2025年通年の79%から改善しました^[11]。同じレポートでは、中型株ファンドの74%、小型株ファンドの69%がそれぞれのベンチマークを下回りました^[11]。

結果はカテゴリーや期間によって異なります。同じレポートで、ベンチマークを下回った米国籍の国際株ファンドは49%、新興国株ファンドは38%にとどまりました^[11]。下回った割合の数値は、ファンドをコストのかからない指数と比較したものですが、インデックスファンドも手数料を支払い、指数を完全には追跡できない場合があります^[1]。過去の実績は将来のリターンを予測するものではありません^[3]。

インデックスファンドの利点とリスクは何か？

SECが説明する利点

• パッシブ運用は通常、アクティブ運用のファンドと比べて売買が少なく、取引コスト、実現キャピタルゲイン、手数料が低くなります^[13]。
• 多くの企業に分散することで、1社が破綻した場合の損害が小さくなります。ただし、ファンドによって分散の度合いには大きな差があります^[2]。
• 最低投資額が低く、毎日換金できます^[2][3]。

SECが挙げるリスク

• 市場リスク：ファンドは、その指数に含まれる証券と同じ一般的なリスクを負います^[1]。
• 柔軟性の欠如：インデックスファンドは価格の下落に対応しにくい場合があります^[1]。
• トラッキングエラー：サンプルだけを保有している場合など、ファンドが指数を完全には追跡できないことがあります^[1]。
• 指数を下回るパフォーマンス：手数料、売買コスト、トラッキングエラーにより、ファンドが指数に後れを取ることがあります^[1]。
• 保証なし：ETFや投資信託は、FDICやその他の政府機関による保証や保険の対象ではなく、投資家は資金の一部または全部を失う可能性があります^[2][3]。

投資する前にインデックスファンドをどう評価すればよいのか？

1. 指数を確認する。指数がどのように構成されているかを読みましょう。SECは、ファンドが連動する指数の構成がどのように決まるのかを確認するよう勧めています^[1]。
2. 目論見書と株主向け報告書を読む。これらには手数料、リスク、保有銘柄が記載されており、ファンドのウェブサイトやSECのEDGARシステムで入手できます^[1]。
3. 総コストを比較する。経費率と販売手数料や解約手数料を確認しましょう。SECの例は、手数料がどのように複利で効いてくるかを示しています^[4]。
4. 集中度を確認する。上記のSPYのデータのように、上位10銘柄とセクター比率を見ましょう^[5]。
5. ETFの場合は、市場価格と基準価額を比べる。ファンドのページには両方が掲載されており、プレミアムやディスカウントを示しているものもあります^[5][6]。
6. ファンドを目的に合わせる。SECは、ファンドの戦略が自分の目的にどう合うかを考えるよう勧めています^[1]。これは個人的な判断です。

イランの読者への注意

米国の制裁規則は、米国人がイランにサービスを輸出することを禁じており、その便益がイランで受け取られるサービスも含まれます^[12]。米国の会社がイランにいる人に提供するファンド口座や証券サービスはそうしたサービスに当たるため、これらの規則に基づく許可がない限り禁止されています^[12]。これは一般的な情報であり、法的助言ではありません。