¿Qué es USDT? Cómo funcionan las stablecoins como Tether y USDC y cuáles son sus riesgos

¿Qué es USDT y qué es una stablecoin?

Una stablecoin es un token cripto diseñado para mantener un valor estable, por lo general una unidad de una moneda nacional. USDT, también llamado Tether o USD₮, es la más grande. Su emisor, Tether, registra los tokens emitidos como pasivos en su balance e informa los activos que mantiene como respaldo ^[1]. USDC, emitido por Circle, funciona con el mismo modelo básico y afirma que sus reservas se mantienen principalmente en un fondo del mercado monetario de deuda gubernamental y en efectivo en grandes bancos ^[6].

A diferencia de bitcoin, una stablecoin respaldada por dinero fiduciario es un derecho de cobro frente a una empresa. Su valor depende de que esa empresa mantenga suficientes activos seguros y atienda los rescates. El Banco de Pagos Internacionales (BPI) señala que las stablecoins suelen negociarse en mercados secundarios a un tipo de cambio que puede alejarse de la paridad, de forma parecida a como el precio de un fondo cotizado puede diferir del valor de sus activos ^[10].

Las stablecoins se usan para proteger los ahorros de una moneda local débil y para enviar dinero al extranjero, como muestran los reportajes desde Irán ^[14]; Elliptic también ha sugerido que el banco central de Irán pudo haberlas usado para sortear los obstáculos a la liquidación del comercio internacional, aunque ese uso no está confirmado ^[11]. Esto es información general, no asesoramiento financiero ni legal.

¿Cómo mantienen USDT y USDC su valor de $1?

La paridad se apoya en dos elementos: las reservas y el rescate. Cuando un cliente verificado envía dólares al emisor, se crean tokens nuevos; cuando se devuelven tokens, el emisor paga dólares y los tokens se retiran. Los términos de Tether establecen que la emisión y el rescate solo están disponibles para clientes verificados ^[2]. Su tabla de comisiones fija una comisión de verificación de 150 USD, una compra o un rescate mínimo de 100,000 USD, una comisión de 0.1% sobre las adquisiciones y una comisión de rescate equivalente al mayor valor entre $1,000 y 0.1% ^[4].

Por ese mínimo, la mayoría de las personas nunca trata directamente con Tether. Compran y venden USDT en exchanges o con otros usuarios, al precio que fije el mercado. Ese precio de mercado puede alejarse de $1 ^[10], y ha caído con fuerza cuando la confianza en las reservas se ha visto sacudida ^[12].

¿Qué es un desanclaje?

Un desanclaje (de-peg) ocurre cuando una stablecoin cotiza de forma significativa lejos de su valor objetivo. El 11 de marzo de 2023, Reuters informó que USDC cayó hasta $0.88 después de que Circle revelara que $3.3 mil millones de sus $40 mil millones de reservas de USDC estaban depositados en el quebrado Silicon Valley Bank ^[12].

¿Qué tamaño tienen USDT y USDC al 3 de noviembre de 2026?

Al 3 de noviembre de 2026, el rastreador de DefiLlama mostraba unos $296.6 mil millones en stablecoins vinculadas al dólar estadounidense en circulación ^[5]. USDT representaba unos $178.8 mil millones y USDC unos $71.15 mil millones, de modo que entre ambas sumaban aproximadamente el 84% del total (cálculo a partir de las cifras del rastreador) ^[5].

El propio informe trimestral de Tether ofrece una instantánea algo distinta porque tiene fecha del 30 de septiembre de 2026. En esa fecha, Tether informó activos totales de $191,451,091,374 y pasivos totales de $183,496,460,904, de los cuales $183,469,787,261 correspondían a tokens digitales emitidos ^[1]. La diferencia, $7,954,630,470, es lo que Tether llama reservas excedentes, frente a $4.1 mil millones al cierre del trimestre anterior ^[1].

Las cifras de circulación cambian a diario a medida que se crean y se rescatan tokens, así que revise la fecha de cualquier número que cite.

¿Qué respalda a USDT y USDC, y quién lo verifica?

Tether (USDT)

Los informes trimestrales de Tether son certificaciones (attestations) elaboradas por BDO, a la que Tether describe como una de las cinco mayores firmas contables independientes del mundo ^[1]. Al 30 de septiembre de 2026 informó $132.4 mil millones en tenencias directas e indirectas de letras del Tesoro de Estados Unidos y $1.5 mil millones de utilidad operativa neta en el tercer trimestre ^[1]. En agosto de 2026, Tether afirmó que KPMG había completado una auditoría completa de los estados financieros de Tether International del ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2025, con una opinión sin salvedades y unas reservas que superaban los pasivos en $6.814 mil millones ^[3]. Una certificación verifica cifras en un momento dado; una auditoría examina un conjunto completo de estados financieros.

Circle (USDC)

Circle afirma que la mayor parte de las reservas de USDC está en el Circle Reserve Fund, un fondo del mercado monetario de deuda gubernamental registrado ante la SEC y gestionado por BlackRock, y que el resto se mantiene en efectivo, sobre todo en un puñado de los mayores bancos del mundo ^[6]. Una firma contable de las Big Four ofrece cada mes un aseguramiento independiente de que las reservas superan los USDC en circulación, y Deloitte es el auditor financiero de Circle desde el ejercicio fiscal 2022 ^[6].

Problemas pasados

La historia importa para juzgar las afirmaciones. En octubre de 2021, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC) ordenó a Tether pagar una multa civil de $41 millones, al constatar que solo tuvo reservas fiduciarias suficientes para respaldar sus tokens en el 27.6% de los días de un periodo de muestra de 26 meses entre 2016 y 2018 ^[13].

¿Cuáles son los riesgos de las stablecoins?

Las stablecoins pueden trasladar valor en dólares a través de fronteras fuera del sistema bancario, y Elliptic informó de indicios de que el banco central de Irán usó USDT para sostener el valor del rial ^[11]. Sus riesgos son concretos y están bien documentados:

• Riesgo de desanclaje. Los precios de mercado pueden caer por debajo de $1 cuando se sacude la confianza en las reservas, como le ocurrió a USDC en marzo de 2023 ^[12].
• Riesgo del emisor. Una stablecoin respaldada por dinero fiduciario solo es tan sólida como las reservas y la información de su emisor; los reguladores ya han sancionado declaraciones falsas ^[13].
• Congelamiento. Los términos de Tether le permiten congelar los tokens de un usuario, incluso cuando sospecha de un uso prohibido ^[2]. Elliptic señala que los emisores de stablecoins suelen conservar la facultad de impedir que una billetera realice transacciones ^[11].
• Límites estructurales. El BPI concluyó en 2025 que las stablecoins salen mal paradas en tres pruebas del dinero sólido, la unicidad, la elasticidad y la integridad, y que no pueden ser el pilar del sistema monetario del futuro ^[10].
• Delincuencia. El BPI advierte también que las stablecoins resultan atractivas para organizaciones criminales y terroristas por su diseño similar al de un instrumento al portador ^[10], lo que mantiene la atención de los reguladores sobre ellas.

¿Cómo se regulan las stablecoins en Estados Unidos y en la UE?

Estados Unidos: la ley GENIUS

La ley GENIUS (GENIUS Act) se promulgó el 18 de julio de 2025 ^[7]. Según la hoja informativa de la Casa Blanca, exige un respaldo de 100% con activos líquidos como dólares estadounidenses o bonos del Tesoro de corto plazo, la divulgación pública mensual de la composición de las reservas y da prioridad a los derechos de los tenedores de stablecoins sobre los de otros acreedores si un emisor quiebra ^[7]. También somete a los emisores a la Ley de Secreto Bancario y les exige poder congelar, incautar o quemar tokens cuando la ley lo requiera ^[7].

El 21 de octubre de 2026, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) emitió su regla definitiva para los emisores que supervisa, que abarca reservas, rescate, gestión de riesgos, custodia y capital ^[8]. La OCC indica que tanto su regla como la ley entran en vigor el 18 de enero de 2027, y que las normas contra el lavado de dinero y sobre sanciones llegarán en una reglamentación aparte junto con el Tesoro ^[8].

Unión Europea: MiCA

Conforme al Reglamento de la UE relativo a los mercados de criptoactivos (MiCA), las normas para los tokens referenciados a activos y los tokens de dinero electrónico (títulos III y IV) se aplican desde el 30 de junio de 2024 ^[9]. La Autoridad Bancaria Europea informó que, al 1 de septiembre de 2026, se habían emitido 39 tokens de dinero electrónico conforme a MiCA y no se había autorizado ningún token referenciado a activos ^[9].

¿Qué deben saber sobre USDT los usuarios iraníes?

Muchos iraníes usan USDT para proteger sus ahorros de la inflación o para enviar dinero al extranjero ^[14], pero la situación legal es restrictiva por ambos lados. Los términos de Tether designan a Irán como una Jurisdicción Prohibida cuyos residentes no pueden usar sus servicios ^[2]. Los usuarios también deben certificar que no son personas sancionadas, y Tether se reserva el derecho de congelar tokens ^[2].

Ya ha habido congelamientos. Elliptic informó en enero de 2026 que billeteras que vinculó con el Banco Central de Irán (CBI) habían adquirido al menos $507 millones en USDT, y que el 15 de junio de 2025 varias de esas billeteras se incluyeron en una lista negra, lo que congeló 37 millones de USDT ^[11]. Elliptic añadió que, como las stablecoins funcionan sobre blockchains públicas, esos flujos pueden rastrearse y bloquearse en exchanges y custodios ^[11].

Las normas internas también son estrictas. Iran International informó que el 27 de septiembre de 2025 el secretario del Consejo Superior del CBI anunció un tope de $5,000 al año en compras de stablecoins por persona y un tope de $10,000 en tenencias totales en plataformas autorizadas, con un mes de plazo para que los tenedores existentes se ajustaran ^[14]. El mismo informe señaló que ese día el rial tocó un mínimo histórico de 1,136,500 por dólar estadounidense ^[14]. Las normas cambian a menudo, así que revise los avisos más recientes del CBI; esto no constituye asesoramiento legal.

¿Cómo pueden los usuarios reducir el riesgo de las stablecoins?

1. Lea el informe de reservas más reciente. Revise la fecha, la firma que lo elaboró y si se trata de una certificación o de una auditoría ^[1][3][6].
2. Sepa quién tiene sus tokens. En un exchange, usted depende de esa empresa; en su propia billetera, depende de la seguridad de sus propias claves.
3. Haga coincidir la red. Las stablecoins funcionan sobre varias blockchains públicas, entre ellas TRON y Ethereum ^[11]. Compruebe que la red de envío y la de recepción coincidan antes de una transferencia.
4. Vigile el precio de mercado. Un precio muy por debajo de $1 es una señal de alerta, como mostró marzo de 2023 ^[12].
5. Revise las normas del lugar donde vive. Los términos del emisor, las sanciones y los topes locales pueden restringir su uso ^[2][14].

¿Qué sigue para la regulación de las stablecoins?

La próxima fecha fija es el 18 de enero de 2027, cuando la ley GENIUS y la regla de la OCC entran en vigor en Estados Unidos ^[8]. Las normas federales específicas sobre lavado de dinero y sanciones seguían pendientes según el boletín de la OCC de octubre de 2026 ^[8]. En la UE, se habían emitido 39 tokens de dinero electrónico conforme a MiCA al 1 de septiembre de 2026 ^[9]. Mientras tanto, el BPI aboga por un sistema de nueva generación basado en reservas de bancos centrales, dinero de bancos comerciales y bonos gubernamentales tokenizados, con las reservas de los bancos centrales en el centro en lugar de las stablecoins ^[10].