خلاصه
سهام آلفابت در ۲۸ اکتبر ۲۰۲۶ حدود ۱۰ درصد افت کرد [1]، با وجود رشد ۲۵ درصدی درآمد به ۱۲۷٫۶ میلیارد دلار و رشد ۱۰۳ درصدی Google Cloud [2]. CNBC نخستین ناکامی در درآمد و سود در نزدیک به ۴ سال، جریان نقدی آزاد منفی ۹٫۰۷ میلیارد دلار و راهنمای بدون تغییر هزینهٔ سرمایهای ۲۰۲۶ را گزارش کرد [1].
نکته‌های کلیدی
- سهام آلفابت در ۲۸ اکتبر ۲۰۲۶ حدود ۱۰ درصد افت کرد، با وجود رشد ۲۵ درصدی درآمد به ۱۲۷٫۶ میلیارد دلار و رشد ۱۰۳ درصدی درآمد Google Cloud به ۳۰٫۷ میلیارد دلار [1][2].
- سهام اینتل در ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶ بهگفتهٔ Beinsure با ۲۸٫۵۸ درصد افت بزرگترین کاهش یکروزه از سال ۱۹۷۴ را تجربه کرد، پس از فصلی با رشد ۲۱ درصدی درآمد به ۱۶٫۵ میلیارد دلار اما راهنمای ضعیفتر فصل ۴ [5][7].
- آمازون رشد ۳۹ درصدی AWS و حاشیهٔ عملیاتی رکوردی ۱۳٫۹ درصد را گزارش کرد، اما جریان نقدی آزاد ۱۲ ماههٔ منتهی به فصل منفی ۴۲٫۴ میلیارد دلار بود [12].
- اپل درآمد رکوردی فصل سپتامبر را ۱۱۴٫۵ میلیارد دلار، با رشد ۱۲ درصد، و درآمد سال مالی ۲۰۲۶ را ۴۷۹ میلیارد دلار گزارش کرد [10].
- Statista هزینهٔ سرمایهای ۲۰۲۶ مایکروسافت، آلفابت، Meta و آمازون را ۷۶۰ میلیارد دلار برآورد میکند، در برابر ۴۱۳ میلیارد دلار در ۲۰۲۵ [14].
- در گزارشهای آلفابت، اینتل و آمازون، راهنمای ضعیف یا خروج سنگین پول نقد در کنار رشد قوی دیده میشود؛ این مطلب اطلاعات عمومی است و توصیهٔ سرمایهگذاری نیست.
در این صفحه ۱۲ بخش
- چرا سهام گوگل (آلفابت) پس از نتایج فصل ۳ سال ۲۰۲۶ افت کرد؟
- چرا سهام اینتل در ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶ تقریباً ۲۹ درصد افت کرد؟
- سهام اپل پس از نتایج فصل چهارم سال مالی ۲۰۲۶ چه وضعی دارد؟
- چرا سهام آمازون با رشد ۳۹ درصدی AWS و حاشیهٔ رکوردی افت کرد؟
- معامله‌گری هوش مصنوعی چیست و چرا سهام گوگل، آمازون، اینتل و اپل با آن حرکت میکنند؟
- غولهای فناوری چقدر برای هوش مصنوعی خرج میکنند و چگونه تأمین مالی میشود؟
- آیا سهام هوش مصنوعی حباب است و آیا باید سهام گوگل، اینتل، اپل یا آمازون بخرم؟
- برای این سهام‌ها در ادامه چه چیزهایی را باید دنبال کرد؟
- اشتباه‌های رایج
- پرسش‌های پرتکرار
- واژه‌نامه
- منابع
چرا سهام گوگل (آلفابت) پس از نتایج فصل ۳ سال ۲۰۲۶ افت کرد؟
آلفابت شرکت مادر گوگل است. سهام آن در ۲۸ اکتبر ۲۰۲۶ پس از انتشار نتایج فصل سوم حدود ۱۰ درصد افت کرد. CNBC این فصل را نخستین ناکامی در درآمد و سود در نزدیک به ۴ سال توصیف کرد، با سود تعدیل‌شدهٔ هر سهم ۲٫۶۷ دلار و درآمد ۱۲۷٫۵۸ میلیارد دلار [1]. بیانیهٔ خود آلفابت تصویر کاملاً متفاوتی می‌دهد: درآمد ۲۵ درصد رشد کرد و به ۱۲۷٫۶ میلیارد دلار رسید، یعنی ۱۳امین فصل پیاپی با رشد دورقمی [2]. نتایج شرکت و داوری بازار در جهت‌های مخالف‌اند. این راهنما ارقام تاریخ‌دار برگرفته از پرونده‌ها و گزارشهای خبری را میآورد، نه قیمت زنده.
آلفابت چه گزارش کرد؟
- Google Cloud: درآمد ۱۰۳ درصد رشد کرد و به ۳۰٫۷ میلیارد دلار رسید. آلفابت زیرساخت هوش مصنوعی سازمانی، راه‌حل‌های هوش مصنوعی سازمانی و Google Cloud Platform را نام برد و گفت فروش سامانه‌های TPU (تراشه‌های هوش مصنوعی خود گوگل) سهم قابل‌توجهی داشته است [2].
- سودآوری ابر: سود عملیاتی Google Cloud برابر ۱۱٫۱ میلیارد دلار بود و بهگفتهٔ AlphaSense حاشیه از ۲۳٫۷ درصد به ۳۶٫۲ درصد رسید. بک‌لاگ ابری ۵۶۱ میلیارد دلار بود و انتظار می‌رفت کمی بیش از ۵۵ درصد آن ظرف ۲۴ ماه به‌عنوان درآمد شناسایی شود [3].
- Google Services: درآمد ۱۱ درصد رشد کرد و به ۹۶٫۳ میلیارد دلار رسید و جستجو و سایر بخش‌ها ۱۲ درصد رشد داشتند. آلفابت گفت نرخ رشد پرس‌وجوهای جستجو در ۵ سال گذشته بیشترین بوده است [2].
- سود: سود عملیاتی ۳۰ درصد رشد کرد و حاشیهٔ عملیاتی ۳۱٫۸ درصد بود. سود خالص قابل‌تخصیص به سهام‌داران عادی ۲۶٫۲ میلیارد دلار، یعنی ۲٫۱۲ دلار برای هر سهم بود [2].
- محصولات: برنامهٔ Gemini به ۱ میلیارد کاربر رسید و Sundar Pichai گفت آلفابت در مسیر نرخ سالانه‌شدهٔ درآمد ۵۰۰ میلیارد دلار است [2].
چه چیزی بازار را نگران کرد؟
خط نقدینگی روشن‌ترین گزینه در گزارش‌هاست. آلفابت جریان نقدی آزاد منفی ۹٫۰۷ میلیارد دلار را گزارش کرد، در برابر ۲٫۷۰ میلیارد دلار مورد انتظار تحلیلگران. شرکت راهنمای هزینهٔ سرمایهای ۲۰۲۶ را روی ۱۹۵ تا ۲۰۵ میلیارد دلار نگه داشت و گفت سرمایهگذاری ۲۰۲۷ به‌طور چشمگیری افزایش خواهد یافت [1]. هزینهٔ سرمایهای فصل ۳ به‌تنهایی ۵۱٫۴ میلیارد دلار بود [3]. آلفابت در فصل ۱ سال ۲۰۲۶ راهنمای سرمایهگذاری ۲۰۲۶ را ۱۸۰ تا ۱۹۰ میلیارد دلار داده بود، بنابراین این رقم از آن زمان بالا رفته است [4][1].
این توسعه چگونه تأمین مالی میشود؟
پروندهٔ آلفابت در سال ۲۰۲۶ از عرضهٔ سهام ممتاز تبدیل‌پذیر اجباری به ارزش ۱۵ میلیارد دلار، ۱۵ میلیارد دلار سهام عادی و برنامهٔ عرضهٔ در بازار (at-the-market) به ارزش ۴۰ میلیارد دلار یاد میکند. همچنین واگذاری خصوصی ۱۰ میلیارد دلاری به Berkshire Hathaway را شرح می‌دهد: ۵ میلیارد دلار سهام دستهٔ A با قیمت ۳۵۱٫۸۱ دلار برای هر سهم و ۵ میلیارد دلار سهام دستهٔ C با قیمت ۳۴۸٫۲۰ دلار [4]. تاریخ ارائهٔ این پرونده در پژوهش این راهنما تأیید نشد.
کدام رقم EPS درست است؟
هر دو، چون چیزهای متفاوتی را می‌سنجند. بیانیه EPS را ۲٫۱۲ دلار می‌دهد [2]. CNBC سود تعدیل‌شدهٔ هر سهم را ۲٫۶۷ دلار میآورد و یادآور میشود در این فصل سود بزرگی از سهام نگه‌داری‌شده، از جمله سهم در SpaceX و Anthropic، ثبت شده است [1]. رقم یک منبع را با برآورد منبع دیگر مقایسه نکنید.
چرا سهام اینتل در ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶ تقریباً ۲۹ درصد افت کرد؟
سهام اینتل در ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶ با ۲۸٫۵۸ درصد افت به ۶۵٫۷۶ دلار رسید؛ بهگفتهٔ Beinsure بزرگترین افت یکروزه از سال ۱۹۷۴ و حدود ۱۴۰ میلیارد دلار از ارزش بازار. سهام پیش‌تر در ۲۰۲۶ تا پیش از اوج ماه ژوئن نزدیک به ۴ برابر شده بود [7] و بهگفتهٔ The Motley Fool در ۲۹ اکتبر در جلسهٔ عادی با قیمت ۹۲٫۰۷ دلار بسته شده بود [6]. این افت پس از فصلی رخ داد که روی کاغذ قوی بود، همراه با چشم‌انداز ضعیفتر برای فصل بعد.
چه چیزی در این فصل قوی بود؟
- درآمد ۱۶٫۵ میلیارد دلار بود، با ۲۱ درصد رشد نسبت به سال پیش. EPS مطابق GAAP برابر ۰٫۶۰ دلار و EPS غیر GAAP برابر ۰٫۵۲ دلار بود [5].
- درآمد بخش مراکز داده و هوش مصنوعی ۷۸ درصد رشد کرد و به ۷٫۳ میلیارد دلار رسید و حاشیهٔ ناخالص تعدیل‌شده ۴۴٫۱ درصد بود، در برابر ۴۱٫۸ درصد در فصل ۲ [6].
- برای زمینه: درآمد فصل ۲ سال ۲۰۲۶ برابر ۱۶٫۱ میلیارد دلار و ۲۵ درصد بیشتر بود، که مدیرعامل اینتل آن را قوی‌ترین رشد در بیش از ۱۵ سال خواند [8]. درآمد کل سال ۲۰۲۵ برابر ۵۲٫۹ میلیارد دلار و نسبت به ۲۰۲۴ بدون تغییر بود [9].
چه چیزی ضعیف بود؟
راهنما (guidance) پیشبینی خود شرکت از فصل بعد است. اینتل درآمد فصل ۴ سال ۲۰۲۶ را ۱۵٫۰ تا ۱۶٫۰ میلیارد دلار، EPS مطابق GAAP را ۰٫۱۰ دلار و EPS غیر GAAP را ۰٫۲۵ دلار پیشبینی کرد. مدیرعامل از بادهای مخالف کوتاه‌مدت در صنعت رایانه‌های شخصی اما تقاضای قوی برای CPU یاد کرد [5]. اینتل همچنین انتظار دارد بخش رایانهٔ شخصی‌اش در فصل ۴ بیش از ۲۰ درصد نسبت به فصل ۳ کاهش یابد [6]. EPS غیر GAAP برابر ۰٫۲۵ دلار با ۰٫۵۲ دلار در فصل ۳ سنجیده میشود، یعنی این راهنما تقریباً نصف سود فصلی را نشان می‌دهد.
آیا اینتل پس از افت ارزان است؟
منابع همنظر نیستند. Beinsure گزارش میکند Goldman Sachs، Bank of America و Citigroup قیمتهای هدف اصلاحشدهٔ ۱۰۰ دلاری را حفظ میکنند، یعنی حدود ۵۲ درصد بالاتر از قیمت پایانی ۳۰ اکتبر، و سناریوهای دیگر و پایین‌تری را هم شرح می‌دهد [7]. The Motley Fool میگوید در حدود ۷۱ دلار در معاملات پس از ساعت بازار ۲۹ اکتبر، سهم با حدود ۳۳ برابر سود ۲۰۲۷ که تحلیلگران پیش از نتایج انتظار داشتند معامله می‌شد و آن را ارزان نمی‌داند [6]. این دو قیمت دو لحظهٔ متفاوت را توصیف میکنند: ۷۱ دلار The Motley Fool قیمت پس از ساعت بازار ۲۹ اکتبر و ۶۵٫۷۶ دلار Beinsure قیمت پایانی ۳۰ اکتبر است. این راهنما قیمت پایانی تاریخ‌دار را به‌کار میبرد و آن را رقمی از منبع دست‌دوم برمی‌شمارد.
سهام اپل پس از نتایج فصل چهارم سال مالی ۲۰۲۶ چه وضعی دارد؟
نتایج اپل قوی بود، اما این راهنما واکنش مستندی از قیمت سهام به آن ندارد. اپل برای فصل چهارم سال مالی ۲۰۲۶ که در ۲۶ سپتامبر ۲۰۲۶ پایان یافت، درآمد رکوردی ۱۱۴٫۵ میلیارد دلار در فصل سپتامبر را با ۱۲ درصد رشد نسبت به سال پیش گزارش کرد. همچنین درآمد رکوردی iPhone برای یک فصل سپتامبر و بالاترین سطح تاریخی خدمات را گزارش کرد [10].
تصویر کل سال چگونه بود؟
مدیر مالی اپل گفت درآمد سال مالی ۲۰۲۶ با ۴۷۹ میلیارد دلار رکورد تمام‌دوران بوده و رشد EPS دورقمی داشته است [10]. بیانیه John Ternus را به‌عنوان مدیرعامل اپل نقل میکند و iPhone Duo را در کنار iPhone 18 Pro و Pro Max نام میبرد [10].
رشد شتاب می‌گیرد یا کند میشود؟
کند میشود، از پایه‌ای بالا. درآمد فصل ۲ مالی ۲۰۲۶ برابر ۱۱۱٫۲ میلیارد دلار و ۱۷ درصد بیشتر از سال پیش بود، با رکورد iPhone در فصل مارس که اپل آن را به تقاضا برای خانوادهٔ iPhone 17 نسبت داد [11]. سپس رشد در فصل سپتامبر به ۱۲ درصد کاهش یافت [10].
اپل چه تفاوتی با سه شرکت دیگر دارد؟
اپل دستگاه و خدمات می‌فروشد و توان رایانش هوش مصنوعی اجاره نمی‌دهد؛ پس پیوند آن با معامله‌گری هوش مصنوعی از راه محصولات می‌گذرد، نه ظرفیت ابری. این راهنما ادعاهای خود را به آنچه بیانیهٔ اپل میگوید محدود میکند. هیچ رقم راهنما یا حرکت قیمتی برای اپل گردآوری نشد؛ پیش از نتیجه‌گیری، پرونده‌های اپل و یک قیمت زنده را بررسی کنید.
چرا سهام آمازون با رشد ۳۹ درصدی AWS و حاشیهٔ رکوردی افت کرد؟
نتایج قوی بود و افت گزارش‌شدهٔ سهام تأییدنشده است. Vested Finance، منبعی دست‌دوم، میگوید سهام آمازون پس از نتایج فصل ۳ سال ۲۰۲۶ حدود ۷ درصد افت کرد، با درآمد ۲۰۱٫۹ میلیارد دلار در برابر برآورد ۲۰۲٫۲ میلیارد دلار [13]. منبع اولیه‌ای برای این حرکت پیدا نشد و هیچ منبعی علت آن را بیان نمی‌کند.
آمازون چه گزارش کرد؟
- فروش: فروش خالص ۱۲ درصد رشد کرد و از ۱۸۰٫۲ میلیارد دلار در فصل ۳ سال ۲۰۲۵ به ۲۰۱٫۹ میلیارد دلار رسید. آمازون گفت زمان‌بندی Prime Day به فصل ۲ رفته و بدون این جابه‌جایی رشد حدود ۴۰۰ واحد پایه بیشتر می‌بود [12].
- سود: سود عملیاتی ۲۸٫۱ میلیارد دلار بود، در برابر ۱۷٫۴ میلیارد دلار یک سال پیش، با حاشیهٔ عملیاتی رکوردی ۱۳٫۹ درصد [12].
- AWS: فروش ۳۹ درصد رشد کرد و به ۴۶٫۰ میلیارد دلار رسید؛ آمازون آن را سریع‌ترین رشد در نزدیک به ۵ سال خواند، با نرخ سالانه‌شدهٔ ۱۸۴ میلیارد دلار. سود عملیاتی AWS برابر ۱۷٫۸ میلیارد دلار بود، در برابر ۱۱٫۴ میلیارد دلار [12]. Andy Jassy رشد AWS را در هر دو سال ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ بالاتر از ۴۰ درصد پیشبینی کرد [12].
چه چیزی خبر خوب را خنثی میکند؟
پول نقد. جریان نقدی آزاد در ۱۲ ماههٔ منتهی به ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ خروج ۴۲٫۴ میلیارد دلار بود، در برابر ورود ۱۴٫۸ میلیارد دلار یک سال قبل. خرید خالص املاک و تجهیزات ۹۴٫۸ میلیارد دلار افزایش یافت، عمدتاً برای هوش مصنوعی، در حالی که جریان نقدی عملیاتی ۲۹ درصد رشد کرد و به ۱۶۸٫۳ میلیارد دلار رسید [12]. خرید املاک و تجهیزات در فصل ۳ برابر ۷۷٫۳ میلیارد دلار بود، در برابر ۳۵٫۱ میلیارد دلار در فصل ۳ سال ۲۰۲۵، و آمازون در این فصل ۴۸٫۱ میلیارد دلار بدهی بلندمدت جذب کرد، در حالی که در فصل ۳ سال ۲۰۲۵ هیچ جذب نکرده بود [12].
آمازون چه راهنمایی داد؟
آمازون فروش خالص فصل ۴ سال ۲۰۲۶ را ۲۴۰٫۰ تا ۲۴۷٫۰ میلیارد دلار (رشد ۱۲ تا ۱۶ درصد) و سود عملیاتی را ۲۸٫۵ تا ۳۳٫۵ میلیارد دلار پیشبینی کرد. این شرکت هزینهٔ سرمایهای نقدی ۲۰۲۶ را حدود ۲۲۰ میلیارد دلار انتظار دارد [12]. راهنما و چشم‌انداز هزینهٔ سرمایهای، نه خود فصل، کانون محتمل توجه سرمایه‌گذاران است، اما این استنباط است، نه توضیحی مستند.
معامله‌گری هوش مصنوعی چیست و چرا سهام گوگل، آمازون، اینتل و اپل با آن حرکت میکنند؟
معامله‌گری هوش مصنوعی یعنی سرمایهگذاری در شرکتهایی که انتظار میرود از تقاضای هوش مصنوعی سود ببرند، از تراشه تا خدمات ابری و دستگاهها. این ۴ شرکت در نقاط مختلف این زنجیره قرار دارند.
- ابر: Google Cloud ۱۰۳ درصد [2] و AWS ۳۹ درصد [12] رشد کرد. این کسب‌وکارها توان رایانش را اجاره می‌دهند و مستقیماً از بارهای کاری هوش مصنوعی سود می‌برند.
- تراشه: بخش مراکز داده و هوش مصنوعی اینتل ۷۸ درصد رشد کرد و به ۷٫۳ میلیارد دلار رسید [6].
- دستگاه و خدمات: اپل درآمد رکوردی فصل سپتامبر و بالاترین سطح تاریخی خدمات را گزارش کرد [10]. مسیر آن به تقاضای هوش مصنوعی متفاوت است و بیانیه‌اش تنها مبنای ادعاهای اینجاست.
آیا این سهام‌ها فقط با رشد حرکت میکنند؟
۳ واکنشی که اینجا گردآوری شد نشان می‌دهد نه. آلفابت پس از ۲۵ درصد رشد درآمد و جهش ۱۰۳ درصدی Cloud حدود ۱۰ درصد افت کرد، با جریان نقدی آزاد منفی و هزینهٔ سرمایهای فزاینده در همان گزارش‌ها [1][2]. اینتل پس از ۲۱ درصد رشد ۲۸٫۵۸ درصد افت کرد، در همان هفته‌ای که راهنمای ضعیفتر فصل ۴ آمد [5][7]. آمازون گزارش شده است که پس از حاشیهٔ رکوردی و سریع‌ترین رشد AWS در نزدیک به ۵ سال حدود ۷ درصد افت کرد [12][13]. در هر مورد، اعداد آینده یا هزینهٔ نقدی ساخت ظرفیت در گزارش‌ها در کنار رشد دیده میشود. هیچ‌یک از منابع نمی‌گوید این‌ها دلیل حرکت قیمت‌ها بوده‌اند.
غولهای فناوری چقدر برای هوش مصنوعی خرج میکنند و چگونه تأمین مالی میشود؟
Statista در نموداری که در ژوئیهٔ ۲۰۲۶ منتشر شد، مجموع هزینهٔ سرمایهای ۲۰۲۶ مایکروسافت، آلفابت، Meta و آمازون را ۷۶۰ میلیارد دلار برآورد میکند، در برابر ۴۱۳ میلیارد دلار در ۲۰۲۵. این منبع یادآور میشود که بالارفتن قیمت تراشهها نیز هزینه را بالاتر میبرد [14]. این یک برآورد تجمیعی است. ارقام سطح شرکتی زیر از راهنمای خود شرکت‌ها آمده و نباید به آن افزوده شوند.
شرکت‌ها چه می‌گویند؟
- آلفابت راهنمای هزینهٔ سرمایهای ۲۰۲۶ را روی ۱۹۵ تا ۲۰۵ میلیارد دلار نگه داشت و از افزایش چشمگیر در ۲۰۲۷ خبر داد [1].
- آمازون هزینهٔ سرمایهای نقدی ۲۰۲۶ را حدود ۲۲۰ میلیارد دلار انتظار دارد [12].
چگونه تأمین مالی میشود؟
بخشی از عملیات: جریان نقدی عملیاتی آمازون در ۱۲ ماه ۲۹ درصد رشد کرد و به ۱۶۸٫۳ میلیارد دلار رسید، اما جریان نقدی آزاد همچنان منفی شد [12]. آمازون همچنین در فصل ۳ سال ۲۰۲۶ مبلغ ۴۸٫۱ میلیارد دلار بدهی بلندمدت جذب کرد [12]. پروندهٔ آلفابت در ۲۰۲۶ تأمین سرمایه از راه سهام را شرح می‌دهد، از جمله واگذاری ۱۰ میلیارد دلاری به Berkshire Hathaway و برنامهٔ عرضهٔ در بازار به ارزش ۴۰ میلیارد دلار [4]. اینکه بازده این هزینه‌ها آن را توجیه میکند یا نه، در هیچ‌یک از منابع گردآوری‌شده برای این راهنما قطعی نشده است.
آیا سهام هوش مصنوعی حباب است و آیا باید سهام گوگل، اینتل، اپل یا آمازون بخرم؟
این اطلاعات عمومی است، نه توصیهٔ شخصی. قیمت سهام میتواند بهشدت افت کند و ممکن است پول از دست بدهید. مشاور مالی مجاز میتواند این سهام‌ها را با اهداف، وضعیت مالیاتی و میزان ریسک‌پذیری شما بسنجد. این راهنما هیچ سنجهٔ ارزش‌گذاری یا حباب از نهادهایی مانند صندوق بین‌المللی پول (IMF)، بانک تسویه‌های بین‌المللی (BIS) یا فدرال رزرو گردآوری نکرده است و بنابراین ادعایی دربارهٔ حباب مطرح نمی‌کند.
چه چیزی از دیدگاه خوش‌بینانه پشتیبانی میکند؟
- رشد گزارش‌شده بزرگ است: Google Cloud ۱۰۳ درصد، AWS ۳۹ درصد، مراکز داده و هوش مصنوعی اینتل ۷۸ درصد [2][12][6].
- بک‌لاگ Google Cloud ۵۶۱ میلیارد دلار بود [3] و مدیرعامل آمازون رشد AWS را در ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ بالاتر از ۴۰ درصد پیشبینی میکند [12].
- حاشیه‌های عملیاتی بالا هستند: ۳۱٫۸ درصد در آلفابت [2] و رکورد ۱۳٫۹ درصد در آمازون [12].
چه چیزی از دیدگاه محتاطانه پشتیبانی میکند؟
- جریان نقدی آزاد در آلفابت در فصل ۳ و در آمازون در ۱۲ ماه منفی است [1][12].
- هزینه‌ها رو به افزایش است: آلفابت از هزینهٔ سرمایهای بیشتر در ۲۰۲۷ خبر می‌دهد [1] و آمازون برای ۲۰۲۶ حدود ۲۲۰ میلیارد دلار پیشبینی میکند [12].
- افت‌های یکروزه بزرگ بود: حدود ۱۰ درصد در آلفابت [1] و ۲۸٫۵۸ درصد در اینتل [7].
- ارزش‌گذاری اینتل محل بحث است: از یک دیدگاه حدود ۳۳ برابر سود مورد انتظار ۲۰۲۷ [6] و از دیدگاهی دیگر اهداف ۱۰۰ دلاری Goldman Sachs، Bank of America و Citigroup، حدود ۵۲ درصد بالاتر از قیمت پایانی [7].
افت ۲۸٫۵۸ درصدی اینتل با راهنمای ضعیف فصل ۴ پس از فصلی با رشد ۲۱ درصدی درآمد هم‌زمان بود [5][7]. منابع نمیگویند چه سهمی از افت را راهنما توضیح می‌دهد.
برای این سهام‌ها در ادامه چه چیزهایی را باید دنبال کرد؟
۴ نشانهٔ مستند نشان خواهد داد این داستان چگونه پیش میرود.
- آلفابت: برنامهٔ هزینهٔ سرمایهای ۲۰۲۷ و اینکه آیا جریان نقدی آزاد پس از منفی ۹٫۰۷ میلیارد دلار در فصل ۳ دوباره مثبت میشود [1].
- آمازون: نتایج فصل ۴ سال ۲۰۲۶ در برابر راهنمای فروش خالص ۲۴۰٫۰ تا ۲۴۷٫۰ میلیارد دلار و سود عملیاتی ۲۸٫۵ تا ۳۳٫۵ میلیارد دلار [12].
- اینتل: نتایج فصل ۴ سال ۲۰۲۶ در برابر راهنمای درآمد ۱۵٫۰ تا ۱۶٫۰ میلیارد دلار، و بخش رایانهٔ شخصی که اینتل انتظار دارد بیش از ۲۰ درصد نسبت به فصل ۳ کاهش یابد [5][6].
- اپل: راهنمای فصل بعد، که این راهنما نتوانست منبعی برایش بیابد. پرونده‌های اپل را بررسی کنید.
آنچه نامطمئن می‌ماند این است که آیا بازده هزینهٔ هوش مصنوعی آن را توجیه میکند و هیچ منبع گردآوری‌شده برای این راهنما آن را روشن نمی‌کند. قیمت سهام، اهداف تحلیلگران و برآوردها هر روز تغییر میکنند؛ هر رقم را با یک قیمت زنده و پروندهٔ اصلی تأیید کنید.
| شرکت | درآمد | رشد سالانه | بخش مرتبط با هوش مصنوعی | یادداشت نقدینگی یا راهنما |
|---|---|---|---|---|
| آلفابت | ۱۲۷٫۶ میلیارد دلار [2] | ۲۵ درصد [2] | Google Cloud ۳۰٫۷ میلیارد دلار، با رشد ۱۰۳ درصد [2] | جریان نقدی آزاد منفی ۹٫۰۷ میلیارد دلار؛ راهنمای هزینهٔ سرمایهای ۲۰۲۶ برابر ۱۹۵ تا ۲۰۵ میلیارد دلار [1] |
| آمازون | ۲۰۱٫۹ میلیارد دلار [12] | ۱۲ درصد [12] | AWS ۴۶٫۰ میلیارد دلار، با رشد ۳۹ درصد [12] | جریان نقدی آزاد ۱۲ ماهه منفی ۴۲٫۴ میلیارد دلار؛ هزینهٔ سرمایهای ۲۰۲۶ حدود ۲۲۰ میلیارد دلار [12] |
| اینتل | ۱۶٫۵ میلیارد دلار [5] | ۲۱ درصد [5] | مراکز داده و هوش مصنوعی ۷٫۳ میلیارد دلار، با رشد ۷۸ درصد [6] | راهنمای درآمد فصل ۴ برابر ۱۵٫۰ تا ۱۶٫۰ میلیارد دلار؛ راهنمای EPS غیر GAAP برابر ۰٫۲۵ دلار [5] |
| اپل | ۱۱۴٫۵ میلیارد دلار [10] | ۱۲ درصد [10] | درآمد رکوردی iPhone برای یک فصل سپتامبر؛ خدمات در بالاترین سطح تاریخی [10] | رقم راهنما یا جریان نقدی گردآوری نشد |
| شرکت | تاریخ | حرکت گزارش‌شده | نوع منبع و ملاحظه |
|---|---|---|---|
| آلفابت | ۲۸ اکتبر ۲۰۲۶ | حدود ۱۰ درصد افت [1] | رسانهٔ خبری بزرگ (CNBC) |
| آمازون | ۲۹ اکتبر ۲۰۲۶ | حدود ۷ درصد افت [13] | منبع دست‌دوم؛ منبع اولیه یافت نشد، علت بیان نشده است |
| اینتل | ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶ | ۲۸٫۵۸ درصد افت تا ۶۵٫۷۶ دلار [7] | رسانهٔ دست‌دوم؛ حدود ۷۱ دلار The Motley Fool قیمت پس از ساعت بازار ۲۹ اکتبر بود [6] |
| اپل | پس از ۲ نوامبر ۲۰۲۶ | حرکت مستندی گردآوری نشد [10] | قیمت زنده و پرونده‌های اپل را بررسی کنید |
| سنجه | رقم | یادداشت |
|---|---|---|
| مجموع مایکروسافت، آلفابت، Meta و آمازون، ۲۰۲۶ | ۷۶۰ میلیارد دلار [14] | برآورد Statista، ژوئیهٔ ۲۰۲۶؛ بالارفتن قیمت تراشهها نیز هزینه را بالاتر میبرد |
| مجموع همین چهار شرکت، ۲۰۲۵ | ۴۱۳ میلیارد دلار [14] | برآورد Statista |
| راهنمای هزینهٔ سرمایهای ۲۰۲۶ آلفابت | ۱۹۵ تا ۲۰۵ میلیارد دلار [1] | در اکتبر ۲۰۲۶ حفظ شد؛ ۲۰۲۷ به‌طور چشمگیری افزایش می‌یابد |
| هزینهٔ سرمایهای نقدی ۲۰۲۶ آمازون | حدود ۲۲۰ میلیارد دلار [12] | انتظار شرکت، اکتبر ۲۰۲۶ |
اشتباه‌های رایج
مقایسهٔ سود هر سهم (EPS) گزارش‌شدهٔ آلفابت با سود تعدیل‌شدهٔ هر سهم از دید یک تحلیلگر.
راه درست: ببینید تیتر کدام معیار را به کار برده است. بیانیهٔ آلفابت سود هر سهم را ۲٫۱۲ دلار اعلام کرده، اما CNBC سود تعدیل‌شدهٔ هر سهم را ۲٫۶۷ دلار آورده و به سود بزرگ حاصل از سهام نگه‌داری‌شده اشاره کرده است؛ پس فقط اعداد هم‌نوع را با هم مقایسه کنید.
قضاوت دربارهٔ یک سهم فقط بر پایهٔ رشد فصل گذشته.
راه درست: راهنمای فصل بعد و صورت جریان نقدی را هم بخوانید. درآمد فصل ۳ اینتل ۲۱ درصد رشد کرد، اما راهنمای EPS غیر GAAP فصل ۴ یعنی ۰٫۲۵ دلار با ۰٫۵۲ دلار در فصل ۳ سنجیده میشود.
نقل قیمت سهم بدون تاریخ، منبع یا ساعت روز.
راه درست: یک عدد تاریخ‌دار را به‌کار ببرید و منبعش را نام ببرید. برای اینتل، Beinsure قیمت پایانی ۶۵٫۷۶ دلار را در ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶ گزارش میکند، در حالی که حدود ۷۱ دلار در گزارش The Motley Fool قیمت معاملات پس از ساعت بازار در ۲۹ اکتبر بود. این دو، دو لحظهٔ متفاوت‌اند و با هم تناقضی ندارند.
جمع‌زدن ارقام سرمایهگذاری (capex) از شمارش‌های متفاوت.
راه درست: از راهنمای هر شرکت (آلفابت ۱۹۵ تا ۲۰۵ میلیارد دلار، آمازون حدود ۲۲۰ میلیارد دلار) یا از یک برآورد تجمیعی نام‌دار مانند ۷۶۰ میلیارد دلار Statista استفاده کنید و این دو را از هم جدا نگه دارید.
پذیرفتن گزارش دست‌دوم دربارهٔ حرکت قیمت به‌عنوان واقعیت تأییدشده و سپس نسبت‌دادن علت به آن.
راه درست: افت ۷ درصدی سهام آمازون را تا تأیید با داده‌های بورس تأییدنشده بدانید و علت واحدی برایش فرض نکنید. هیچ منبع اولیه‌ای علتی را بیان نمی‌کند.
خلط فصل‌های تقویمی و فصل‌های مالی.
راه درست: فصل مالی و شرکت مورد نظر را در گزارش رسمی بررسی کنید. فصل سپتامبر اپل، فصل ۴ مالی ۲۰۲۶ است و در ۲۶ سپتامبر ۲۰۲۶ به پایان رسید.
پرسش‌های پرتکرار
چرا سهام گوگل افت کرده است؟
سهام آلفابت در ۲۸ اکتبر ۲۰۲۶ پس از نتایج فصل سوم حدود ۱۰ درصد افت کرد. CNBC نخستین ناکامی در درآمد و سود در نزدیک به ۴ سال را گزارش کرد و جریان نقدی آزاد منفی ۹٫۰۷ میلیارد دلار را در برابر ۲٫۷۰ میلیارد دلار مورد انتظار آورد. آلفابت همچنین راهنمای سرمایهگذاری ۲۰۲۶ را روی ۱۹۵ تا ۲۰۵ میلیارد دلار نگه داشت و گفت سرمایهگذاری ۲۰۲۷ به‌طور چشمگیری افزایش می‌یابد [1].
تفاوت GOOG و GOOGL چیست؟
آلفابت دو دستهٔ سهام دارد، دستهٔ A و دستهٔ C، و پروندهای که در سال ۲۰۲۶ برای تأمین سرمایه ارائه کرده نمادهای GOOG و GOOGL را فهرست میکند. منابع بهکاررفته در اینجا نمیگویند کدام نماد به کدام دسته تعلق دارد. پرونده قیمتهای جداگانهٔ واگذاری به Berkshire Hathaway را میآورد: ۳۵۱٫۸۱ دلار برای هر سهم دستهٔ A و ۳۴۸٫۲۰ دلار برای هر سهم دستهٔ C [4].
چرا سهام اینتل سقوط کرد؟
سهام اینتل در ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶ بهگفتهٔ Beinsure با ۲۸٫۵۸ درصد افت به ۶۵٫۷۶ دلار رسید؛ بزرگترین افت یکروزه از سال ۱۹۷۴ [7]. خود فصل قوی بود و درآمد ۲۱ درصد رشد کرد [5]، اما راهنمای فصل ۴ یعنی درآمد ۱۵٫۰ تا ۱۶٫۰ میلیارد دلار و EPS غیر GAAP برابر ۰٫۲۵ دلار در برابر ۰٫۵۲ دلار در فصل ۳ ضعیفتر بود [5][6].
آیا پس از افت، خرید سهام اینتل منطقی است؟
منابع همنظر نیستند. Beinsure گزارش میکند Goldman Sachs، Bank of America و Citigroup قیمتهای هدف اصلاحشدهٔ ۱۰۰ دلاری را حفظ کردهاند، یعنی حدود ۵۲ درصد بالاتر از قیمت پایانی ۳۰ اکتبر، در کنار سناریوهای دیگر و پایینتر [7]. The Motley Fool میگوید سهم با حدود ۳۳ برابر سود ۲۰۲۷ مورد انتظار تحلیلگران پیش از نتایج، در حدود ۷۱ دلار در معاملات پس از ساعت بازار ۲۹ اکتبر، ارزان نیست [6]. این اطلاعات عمومی است، نه توصیه؛ مشاور مجاز میتواند آن را با شرایط شما بسنجد.
اپل در سال مالی ۲۰۲۶ چقدر درآمد داشت؟
اپل درآمد فصل سپتامبر را ۱۱۴٫۵ میلیارد دلار، با رشد ۱۲ درصد نسبت به سال پیش، گزارش کرد؛ همراه با درآمد رکوردی iPhone برای یک فصل سپتامبر و بالاترین سطح تاریخی خدمات. مدیر مالی اپل گفت درآمد سال مالی ۲۰۲۶ با ۴۷۹ میلیارد دلار رکورد تمام‌دوران بوده است. رشد در فصل مارس ۱۷ درصد بود [10][11].
رشد AWS با چه سرعتی است؟
فروش AWS آمازون در فصل ۳ سال ۲۰۲۶ با ۳۹ درصد رشد به ۴۶٫۰ میلیارد دلار رسید؛ سریع‌ترین رشد در نزدیک به ۵ سال، بهگفتهٔ آمازون، با نرخ سالانه‌شدهٔ ۱۸۴ میلیارد دلار. Andy Jassy رشد AWS را در هر دو سال ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ بالاتر از ۴۰ درصد پیشبینی کرد [12].
سهام هوش مصنوعی چیست؟
سهام هوش مصنوعی سهام شرکتهایی است که انتظار میرود از تقاضای هوش مصنوعی سود ببرند، از تراشه و خدمات ابری تا دستگاهها. در گزارشهای فصل ۳ سال ۲۰۲۶، Google Cloud ۱۰۳ درصد [2]، AWS ۳۹ درصد [12] و بخش مراکز داده و هوش مصنوعی اینتل ۷۸ درصد [6] رشد کرد. با این حال سهام آلفابت و اینتل پس از گزارشهایشان بهشدت افت کرد [1][7].
غولهای فناوری چقدر برای هوش مصنوعی خرج میکنند؟
Statista مجموع سرمایهگذاری ۲۰۲۶ مایکروسافت، آلفابت، Meta و آمازون را ۷۶۰ میلیارد دلار برآورد میکند، در برابر ۴۱۳ میلیارد دلار در ۲۰۲۵، و یادآور میشود که بالارفتن قیمت تراشهها نیز این رقم را بالاتر میبرد [14]. آمازون حدود ۲۲۰ میلیارد دلار هزینهٔ سرمایهای نقدی در ۲۰۲۶ پیشبینی میکند [12]. راهنمای آلفابت ۱۹۵ تا ۲۰۵ میلیارد دلار است [1].
واژه‌نامه
- سهم و نماد معاملاتی (ticker)
- سهم واحد مالکیت در یک شرکت است و نماد (ticker) کد کوتاهی است که سهم با آن معامله میشود؛ آلفابت دو دستهٔ سهام، یعنی دستهٔ A و دستهٔ C، و دو نماد GOOG و GOOGL دارد.
- ارزش بازار
- ارزش بازار (market capitalisation) حاصل‌ضرب قیمت سهم در تعداد سهام است و ارزش کل شرکت را از دید بازار نشان می‌دهد.
- معامله‌گری هوش مصنوعی
- معامله‌گری هوش مصنوعی (AI trade) یعنی سرمایهگذاری در شرکتهایی که انتظار میرود از تقاضای هوش مصنوعی سود ببرند، از تراشه و رایانش ابری تا دستگاهها.
- هزینهٔ سرمایهای (capex)
- هزینهٔ سرمایهای (capex) پولی است که صرف دارایی‌های بلندمدت مانند مراکز داده، تراشه و تجهیزات میشود.
- جریان نقدی آزاد
- جریان نقدی آزاد (free cash flow) پولی است که کسب‌وکار از عملیات خود به دست میآورد، منهای آنچه برای املاک و تجهیزات خرج میکند.
- EPS، GAAP و غیر GAAP
- سود هر سهم (EPS) سود تقسیم بر تعداد سهام است؛ GAAP از قواعد استاندارد حسابداری پیروی میکند، اما ارقام غیر GAAP یا تعدیل‌شده اقلامی را کنار می‌گذارند که شرکت یا تحلیلگر خارج میکند.
- راهنمای شرکت (guidance)
- راهنما (guidance) پیشبینی خود شرکت از نتایج آیندهٔ خود است، مانند درآمد فصل بعد.
- هایپراسکیلر
- هایپراسکیلر (hyperscaler) ارائه‌دهندهٔ بسیار بزرگ خدمات ابری است، مانند AWS یا Google Cloud، که توان رایانشی را در مقیاس بسیار بزرگ اجاره می‌دهد.
- بک‌لاگ
- بک‌لاگ (backlog) درآمد قراردادی است که امضا شده اما هنوز در حساب‌ها شناسایی نشده است.
- نرخ سالانه‌شدهٔ درآمد
- نرخ سالانه‌شدهٔ درآمد (annualised run rate) درآمد آخرین دوره است که برای یک سال کامل بزرگ‌نمایی شده باشد.
- TPU
- TPU یا واحد پردازش تنسور (Tensor Processing Unit) تراشه‌ای است که گوگل برای بارهای کاری هوش مصنوعی طراحی کرده است.
- فاندری
- فاندری (foundry) کارخانه‌ای است که تراشه تولید میکند، چه برای مالک خود و چه برای شرکت‌های دیگر.
- نسبت P/E
- نسبت قیمت به سود (P/E) قیمت سهم تقسیم بر سود هر سهم است و نشان می‌دهد قیمت معادل چند سال سود است.
- عرضهٔ در بازار (ATM)
- عرضهٔ در بازار (at-the-market) به شرکت اجازه می‌دهد سهام جدید را به‌تدریج و در طول زمان در بازار بفروشد.
منابع
- Alphabet sinks 10% as it holds 2026 capex unchanged, expects significant increase in 2027 CNBC · 2026-10-28
- Alphabet Announces Third Quarter 2026 Results Alphabet Inc. (SEC Form 8-K, Exhibit 99.1) · 2026-10-28
- Alphabet Inc Earnings - Analysis & Highlights for Q3 2026 AlphaSense
- Alphabet Inc. - Form 8-K - FY2026 (capital raise, Berkshire Hathaway private placement) Alphabet Inc. (SEC Form 8-K, Exhibit 99.1)
- Intel Reports Third-Quarter 2026 Financial Results Intel Corporation (SEC Form 8-K, Exhibit 99.1) · 2026-10-29
- Is Intel Stock a Buy After Its Post-Earnings Plunge? The Motley Fool · 2026-10-30
- Intel (INTC) shares plunge 29% as investment banks slash targets after Q3 earnings Beinsure
- Intel Reports Second-Quarter 2026 Financial Results Intel Corporation (SEC Form 8-K, Exhibit 99.1) · 2026-07-23
- Intel Reports Fourth-Quarter and Full-Year 2025 Financial Results Intel Corporation (SEC Form 8-K, Exhibit 99.1) · 2026-01-22
- Apple reports fourth quarter results (fiscal 2026, quarter ended 26 September 2026) Apple Inc. (SEC Form 8-K, Exhibit 99.1) · 2026-11-02
- Apple reports second quarter results (fiscal 2026, quarter ended 28 March 2026) Apple Inc. (SEC Form 8-K, Exhibit 99.1) · 2026-04-30
- Amazon.com Announces Third Quarter Results Amazon.com, Inc. (Investor Relations) · 2026-10-29
- Amazon falls 7% after Q3 2026 earnings: AWS surges 39% as operating margin hits record high Vested Finance
- Chart: Big Tech's AI Spending to Reach $760 Billion in 2026 Statista
