USDT nədir? Tether və USDC kimi stabilkoinlər necə işləyir və onların riskləri

USDT nədir və stabilkoin nə deməkdir?

Stabilkoin sabit dəyəri, adətən milli valyutanın bir vahidini saxlamaq üçün nəzərdə tutulmuş kripto tokendir. Tether və ya USD₮ da adlanan USDT onların ən böyüyüdür. Onun emitenti Tether buraxdığı tokenləri balansında öhdəlik kimi qeydə alır və onlara qarşı saxladığı aktivlər barədə hesabat verir ^[1]. Circle tərəfindən buraxılan USDC eyni əsas model üzrə işləyir və onun ehtiyatlarının əsasən dövlət pul bazarı fondunda və iri banklarda nağd şəkildə saxlanıldığını bildirir ^[6].

Bitcoindən fərqli olaraq, fiat valyuta ilə təmin olunmuş stabilkoin şirkətə qarşı tələbdir. Onun dəyəri həmin şirkətin kifayət qədər etibarlı aktivə sahib olmasından və geri qaytarma tələblərini yerinə yetirməsindən asılıdır. Beynəlxalq Hesablaşmalar Bankı (BIS) qeyd edir ki, stabilkoinlər çox vaxt ikinci bazarlarda nominaldan uzaqlaşa bilən məzənnə ilə alınıb-satılır; bu, birjada ticarət edilən fondun qiymətinin tərkibindəki aktivlərin dəyərindən fərqlənə bilməsinə bənzəyir ^[10].

İrandan gələn xəbərlərin göstərdiyi kimi, stabilkoinlər əmanətləri zəif milli valyutadan qorumaq və pulu xaricə köçürmək üçün istifadə olunur ^[14]; Elliptic həmçinin ehtimal edib ki, İran mərkəzi bankı onlardan beynəlxalq ticarət üzrə hesablaşmalardakı maneələri aşmaq üçün istifadə etmiş ola bilər, lakin bu istifadə təsdiqlənməyib ^[11]. Bu, maliyyə və ya hüquqi məsləhət deyil, ümumi məlumatdır.

USDT və USDC $1 dəyərini necə saxlayır?

Peg iki şeyə əsaslanır: ehtiyatlara və geri qaytarmaya. Yoxlanılmış müştəri emitentə dollar göndərdikdə yeni tokenlər yaradılır; tokenlər geri qaytarıldıqda emitent dollar ödəyir və tokenlər ləğv olunur. Tether-in şərtlərində bildirilir ki, buraxılış və geri qaytarma yalnız yoxlanılmış müştərilər üçün mümkündür ^[2]. Onun komissiya cədvəli 150 USD yoxlama haqqı, minimum 100,000 USD alış və ya geri qaytarma məbləği, alışlar üçün 0.1% komissiya, geri qaytarma üçün isə $1,000 və ya 0.1%-dən hansı böyükdürsə, həmin məbləğdə komissiya müəyyən edir ^[4].

Bu minimum məbləğ səbəbindən insanların çoxu Tether ilə heç vaxt birbaşa iş görmür. Onlar USDT-ni birjalarda və ya digər istifadəçilərlə bazarın müəyyən etdiyi qiymətə alıb-satır. Bu bazar qiyməti $1-dan uzaqlaşa bilər ^[10] və ehtiyatlara inam sarsıldıqda kəskin düşüb ^[12].

Pegdən ayrılma (de-peg) nədir?

Pegdən ayrılma stabilkoinin hədəf dəyərindən nəzərəçarpacaq dərəcədə uzaqlaşmış qiymətlə alınıb-satılmasıdır. 11 mart 2023-də Reuters xəbər verdi ki, Circle $40 milyardlıq USDC ehtiyatlarının $3.3 milyardının iflas etmiş Silicon Valley Bank-da saxlanıldığını açıqladıqdan sonra USDC $0.88-ə qədər düşüb ^[12].

3 noyabr 2026 tarixinə USDT və USDC-nin həcmi nə qədərdir?

3 noyabr 2026 tarixinə DefiLlama-nın izləyicisi dövriyyədə təxminən $296.6 milyard ABŞ dollarına bağlı stabilkoin göstərirdi ^[5]. USDT-nin payına təxminən $178.8 milyard, USDC-nin payına isə təxminən $71.15 milyard düşürdü, yəni ikisi birlikdə ümumi həcmin təxminən 84%-ni təşkil edirdi (izləyicinin rəqəmləri əsasında hesablama) ^[5].

Tether-in öz rüblük hesabatı bir qədər fərqli mənzərə göstərir, çünki 30 sentyabr 2026 tarixlidir. Həmin tarixə Tether $191,451,091,374 ümumi aktiv və $183,496,460,904 ümumi öhdəlik göstərib; bunun $183,469,787,261-i buraxılmış rəqəmsal tokenlərə aiddir ^[1]. Fərq, yəni $7,954,630,470, Tether-in artıq ehtiyatlar adlandırdığı məbləğdir və əvvəlki rübün sonundakı $4.1 milyarddan artıb ^[1].

Dövriyyə rəqəmləri tokenlər yaradıldıqca və geri qaytarıldıqca hər gün dəyişir, buna görə də sitat gətirdiyiniz istənilən rəqəmin tarixini yoxlayın.

USDT və USDC-ni nə təmin edir və bunu kim yoxlayır?

Tether (USDT)

Tether-in rüblük hesabatları BDO-nun hazırladığı attestasiyalardır; Tether BDO-nu dünyanın ilk beş müstəqil mühasibat firmasından biri kimi təqdim edir ^[1]. 30 sentyabr 2026 tarixinə şirkət birbaşa və dolayı yolla $132.4 milyard ABŞ Xəzinədarlıq vekselinə sahib olduğunu və üçüncü rübdə $1.5 milyard xalis əməliyyat mənfəəti əldə etdiyini bildirib ^[1]. 2026-cı ilin avqustunda Tether bildirib ki, KPMG Tether International-ın 31 dekabr 2025-də başa çatan il üzrə maliyyə hesabatlarının tam auditini şərtsiz rəylə tamamlayıb və ehtiyatlar öhdəlikləri $6.814 milyard üstələyib ^[3]. Attestasiya rəqəmləri müəyyən an üzrə yoxlayır; audit isə maliyyə hesabatlarının tam toplusunu araşdırır.

Circle (USDC)

Circle bildirir ki, USDC ehtiyatlarının çoxu BlackRock tərəfindən idarə olunan, SEC-də qeydiyyatdan keçmiş dövlət pul bazarı fondu olan Circle Reserve Fund-da, qalanı isə əsasən dünyanın ən iri bir neçə bankında nağd şəkildə saxlanılır ^[6]. «Böyük dördlük» mühasibat firmalarından biri ehtiyatların dövriyyədəki USDC-ni üstələdiyinə dair aylıq üçüncü tərəf təminatı verir, Deloitte isə 2022 maliyyə ilindən Circle-ın maliyyə auditorudur ^[6].

Keçmiş problemlər

İddiaları qiymətləndirmək üçün tarixçə önəmlidir. 2021-ci ilin oktyabrında ABŞ Əmtəə Fyuçersləri Ticarəti Komissiyası (CFTC) Tether-ə $41 milyon mülki cərimə ödəməyi əmr edib; komissiya müəyyən edib ki, 2016-2018-ci illəri əhatə edən 26 aylıq nümunə dövründə şirkət günlərin yalnız 27.6%-ində tokenlərini təmin etmək üçün kifayət qədər fiat ehtiyatına malik olub ^[13].

Stabilkoinlərin riskləri hansılardır?

Stabilkoinlər dollar dəyərini bank sistemindən kənarda sərhədlər arasında daşıya bilər, Elliptic isə İran mərkəzi bankının rialın dəyərini dəstəkləmək üçün USDT-dən istifadə etdiyinə dair əlamətlər barədə məlumat verib ^[11]. Onların riskləri konkretdir və yaxşı sənədləşdirilib:

• Pegdən ayrılma riski. 2023-cü ilin martında USDC ilə olduğu kimi, ehtiyatlara inam sarsıldıqda bazar qiymətləri $1-dan aşağı düşə bilər ^[12].
• Emitent riski. Fiat valyuta ilə təmin olunmuş stabilkoin yalnız emitentinin ehtiyatları və açıqlamaları qədər etibarlıdır; tənzimləyicilər əvvəllər yanlış məlumatlara görə cərimələr tətbiq ediblər ^[13].
• Dondurma. Tether-in şərtləri ona, o cümlədən qadağan olunmuş istifadədən şübhələndiyi hallarda, istifadəçinin tokenlərini dondurmağa imkan verir ^[2]. Elliptic qeyd edir ki, stabilkoin emitentləri adətən pul kisəsinin əməliyyat aparmasını dayandırmaq səlahiyyətini saxlayır ^[11].
• Struktur məhdudiyyətlər. BIS 2025-ci ildə belə nəticəyə gəlib ki, stabilkoinlər sağlam pulun üç meyarı, yəni vahidlik, elastiklik və bütövlük üzrə zəif nəticə göstərir və gələcək pul sisteminin əsasını təşkil edə bilməz ^[10].
• Cinayətkarlıq. BIS həmçinin xəbərdarlıq edir ki, təqdimedici sənədə bənzər dizaynına görə stabilkoinlər cinayətkar və terror təşkilatları üçün cəlbedicidir ^[10] və bu, tənzimləyicilərin diqqətini onlar üzərində saxlayır.

ABŞ-da və AB-də stabilkoinlər necə tənzimlənir?

ABŞ: GENIUS Act

GENIUS Act 18 iyul 2025-də imzalanaraq qanuna çevrilib ^[7]. Ağ Evin məlumat vərəqinə görə, qanun ABŞ dolları və ya qısamüddətli Xəzinədarlıq istiqrazları kimi likvid aktivlərlə 100% təminat, ehtiyatların tərkibinin hər ay açıqlanmasını tələb edir və emitent iflas etdikdə stabilkoin sahiblərinin tələblərinə digər kreditorlar qarşısında prioritet verir ^[7]. O, həmçinin emitentləri Bank Sirri Qanununun tənzimləməsi altına alır və onlardan qanunla tələb olunduqda tokenləri dondurmaq, müsadirə etmək və ya yandırmaq imkanına malik olmağı tələb edir ^[7].

21 oktyabr 2026-da Valyuta Nəzarətçisi İdarəsi (OCC) nəzarət etdiyi emitentlər üçün ehtiyatları, geri qaytarmanı, risklərin idarə edilməsini, saxlamanı və kapitalı əhatə edən yekun qaydasını dərc edib ^[8]. OCC bildirir ki, həm onun qaydası, həm də qanun 18 yanvar 2027-də qüvvəyə minir, çirkli pulların yuyulmasına qarşı mübarizə və sanksiya qaydaları isə Xəzinədarlıqla birgə ayrıca normativ prosesdə qəbul ediləcək ^[8].

Avropa İttifaqı: MiCA

AB-nin Kripto-aktivlər Bazarları Reqlamentinə (MiCA) əsasən, aktivlə əlaqəli tokenlər və elektron pul tokenləri üzrə qaydalar (III və IV başlıqlar) 30 iyun 2024-dən tətbiq olunur ^[9]. Avropa Bank Nəzarəti Orqanı bildirib ki, 1 sentyabr 2026 tarixinə MiCA çərçivəsində 39 elektron pul tokeni buraxılıb, aktivlə əlaqəli tokenlərə isə heç bir icazə verilməyib ^[9].

İranlı istifadəçilər USDT haqqında nə bilməlidir?

Bir çox iranlı əmanətlərini inflyasiyadan qorumaq və ya pulu xaricə köçürmək üçün USDT-dən istifadə edir ^[14], lakin hüquqi vəziyyət hər iki tərəfdən məhdudlaşdırıcıdır. Tether-in şərtləri İranı sakinlərinin şirkətin xidmətlərindən istifadəsi qadağan olunan Qadağan Edilmiş Yurisdiksiya kimi göstərir ^[2]. İstifadəçilər həmçinin sanksiyaya məruz qalmış şəxs olmadıqlarını təsdiq etməlidir, Tether isə tokenləri dondurmaq hüququnu özündə saxlayır ^[2].

Dondurmalar artıq baş verib. Elliptic 2026-cı ilin yanvarında bildirib ki, onun İran Mərkəzi Bankı (CBI) ilə əlaqələndirdiyi pul kisələri ən azı $507 milyon dəyərində USDT əldə edib və 15 iyun 2025-də həmin pul kisələrindən bir neçəsi qara siyahıya salınaraq 37 milyon USDT dondurulub ^[11]. Elliptic əlavə edib ki, stabilkoinlər açıq blokçeynlərdə işlədiyi üçün belə axınları izləmək, birjalarda və saxlama xidmətlərində bloklamaq mümkündür ^[11].

Daxili qaydalar da sərtdir. Iran International xəbər verib ki, 27 sentyabr 2025-də CBI Ali Şurasının katibi lisenziyalı platformalarda bir nəfər üçün stabilkoin alışlarına ildə $5,000, ümumi aktivlərə isə $10,000 limit tətbiq edildiyini açıqlayıb və mövcud sahiblərə tələblərə uyğunlaşmaq üçün bir ay vaxt verilib ^[14]. Həmin məqalədə bildirilib ki, o gün rial bir ABŞ dollarına qarşı 1,136,500 ilə rekord dərəcədə aşağı səviyyəyə düşüb ^[14]. Qaydalar tez-tez dəyişir, buna görə də CBI-ın son bildirişlərini yoxlayın; bu, hüquqi məsləhət deyil.

İstifadəçilər stabilkoin riskini necə azalda bilər?

1. Ən son ehtiyat hesabatını oxuyun. Tarixi, onu hazırlayan firmanı və bunun attestasiya, yoxsa audit olduğunu yoxlayın ^[1][3][6].
2. Tokenlərinizi kimin saxladığını bilin. Birjada siz həmin şirkətdən, öz pul kisənizdə isə öz açarlarınızın təhlükəsizliyindən asılısınız.
3. Şəbəkəni uyğunlaşdırın. Stabilkoinlər TRON və Ethereum da daxil olmaqla bir neçə açıq blokçeyndə işləyir ^[11]. Köçürmədən əvvəl göndərən və qəbul edən şəbəkələrin eyni olduğunu yoxlayın.
4. Bazar qiymətini izləyin. 2023-cü ilin martı göstərdiyi kimi, $1-dan xeyli aşağı qiymət xəbərdarlıq əlamətidir ^[12].
5. Yaşadığınız yerdəki qaydaları yoxlayın. Emitentin şərtləri, sanksiyalar və yerli limitlər istifadəni məhdudlaşdıra bilər ^[2][14].

Stabilkoin qaydaları üçün bundan sonra nə gözlənilir?

Növbəti müəyyən tarix ABŞ-da GENIUS Act və OCC qaydasının qüvvəyə minəcəyi 18 yanvar 2027-dir ^[8]. OCC-nin 2026-cı ilin oktyabr bülleteninə görə, çirkli pulların yuyulması və sanksiyalarla bağlı ayrıca federal qaydalar hələ qəbul edilməli idi ^[8]. AB-də 1 sentyabr 2026-ya qədər MiCA çərçivəsində 39 elektron pul tokeni buraxılıb ^[9]. Bu arada BIS mərkəzində stabilkoinlərin deyil, mərkəzi bank ehtiyatlarının dayandığı, tokenləşdirilmiş mərkəzi bank ehtiyatları, kommersiya bank pulu və dövlət istiqrazları üzərində qurulan yeni nəsil sistemin tərəfdarıdır ^[10].